>> 中信證券-醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中醫(yī)藥子行業(yè)點(diǎn)評(píng)：全國中成藥集采開標(biāo)，平均降幅符合預(yù)期-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 276KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳竹,宋碩,朱奕彰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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根據(jù)湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購管理服務(wù)網(wǎng)，2023年6月21日全國中成藥聯(lián)合采購辦公室公示全國中成藥集采擬中選結(jié)果。按基準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算，此次68個(gè)擬中選產(chǎn)品平均降幅為49.36%。中成藥集采常態(tài)化有望導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，提高行業(yè)集中度，利好具備優(yōu)質(zhì)中藥材資源的中成藥龍頭企業(yè)。國家頻繁出臺(tái)政策支持中醫(yī)藥發(fā)展，將中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃上升至國家層面。中醫(yī)藥兼具消費(fèi)品和保健品屬性，在人口老齡化和消費(fèi)升級(jí)下具有長期增長邏輯，預(yù)計(jì)中醫(yī)藥行業(yè)整體需求仍將持續(xù)向好。
▍事件：根據(jù)湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購管理服務(wù)網(wǎng)，2023年6月21日全國中成藥聯(lián)合采購辦公室公示全國中成藥集采擬中選結(jié)果。2022年9月9日我國30個(gè)省級(jí)單位（不包括湖南、福建和港澳臺(tái)）組成全國中成藥聯(lián)合采購辦公室，對(duì)16個(gè)產(chǎn)品組42個(gè)中成藥產(chǎn)品展開集采，采購周期為2年，視情況可延長。最終63家企業(yè)，68個(gè)報(bào)價(jià)代表品擬中選，擬中選率達(dá)71.6%。68條中選結(jié)果中有7個(gè)增補(bǔ)擬中選，2個(gè)議價(jià)擬中選，59個(gè)直接擬中選。按基準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算，此次68個(gè)擬中選產(chǎn)品平均降幅為49.36%，略低于廣東6省聯(lián)盟（加權(quán)平均降幅為55.9%）、高于湖北19省聯(lián)盟（42%）、北京（23%）、山東12省聯(lián)盟（44.31%）中成藥集采中選品種的平均降幅。
▍分品種：競(jìng)爭越激烈降幅越多。16個(gè)產(chǎn)品組中，涉及復(fù)方血栓通、冠心寧、華蟾素、銀杏葉提取物等超10億元的中成藥大品種，還囊括多個(gè)獨(dú)家品種。從采購單位來看，復(fù)方斑蝥、復(fù)方血栓通、接骨七厘、脈管復(fù)康、腦安、藤黃健骨、心可舒、振源8種藥品的首年采購需求量超過1億份。其中，心可舒的8.2億（片/粒/支）首年采購需求量最高，其次為腦安5.8億（片/粒/支）、復(fù)方血栓通4.2億（片/粒/支）。分產(chǎn)品看，香丹競(jìng)爭最為激烈，共有19家申報(bào)企業(yè)，最終12家企業(yè)擬中選，平均降幅54.66%。復(fù)方斑蝥共有7家申報(bào)企業(yè)，最終5家企業(yè)擬中選，平均降幅59.51%。其他產(chǎn)品分別降幅：復(fù)方血栓通42.04%，冠心寧44.87%，華蟾素49%，接骨七厘45.91%，樂脈48.48%，脈管復(fù)康50.31%，腦安33.20%，藤黃健骨49.18%，香丹54.66%，心可舒52.32%，醒腦靜55.52%，鴉膽子油52.40%，銀杏達(dá)莫41.11%，振源44.20%。
▍回歸臨床療效，機(jī)構(gòu)認(rèn)可度越高降幅越低。根據(jù)《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件》規(guī)定，此次中成藥集采按照綜合得分由高到低排序確定入圍企業(yè)，綜合得分=價(jià)格競(jìng)爭得分×60%+技術(shù)評(píng)價(jià)得分×40%，價(jià)格競(jìng)爭得分=申報(bào)企業(yè)報(bào)價(jià)代表品降幅/同競(jìng)爭單元報(bào)價(jià)代表品最高降幅×100，技術(shù)評(píng)價(jià)得分包含醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度（60分）、綜合排名（20分）、創(chuàng)新能力（20分）、藥材品質(zhì)（加分）、供應(yīng)保障（倒扣分）、信用評(píng)分（倒扣分）、質(zhì)量安全（倒扣分）等因素，因此申報(bào)價(jià)降幅大、醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高、綜合排名靠前的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)只能通過增加價(jià)格降幅提高價(jià)格競(jìng)爭得分爭取入圍，因此B組企業(yè)平均降幅54%，超過A組企業(yè)（累計(jì)采購金額達(dá)到同采購組總金額80%的申報(bào)企業(yè)或排名前三的申報(bào)企業(yè)）平均降幅45%。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：集采進(jìn)度快于預(yù)期；集采降幅高于預(yù)期；競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；中藥材價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資策略。中成藥集采常態(tài)化有望導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，提高行業(yè)集中度，利好具備優(yōu)質(zhì)中藥材資源的中成藥龍頭企業(yè)。國家頻繁出臺(tái)政策支持中醫(yī)藥發(fā)展，將中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃上升至國家層面。中醫(yī)藥兼具消費(fèi)品和保健品屬性，在人口老齡化和消費(fèi)升級(jí)下具有長期增長邏輯，預(yù)計(jì)中醫(yī)藥行業(yè)總體需求仍將持續(xù)向好，建議從六大維度去選擇標(biāo)的：1）中藥創(chuàng)新藥增量邏輯：建議關(guān)注康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力等；2）主營產(chǎn)品具備定價(jià)權(quán)、疊加漲價(jià)邏輯的標(biāo)的，建議關(guān)注太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、羚銳制藥、千金藥業(yè)、壽仙谷、佛慈制藥、昆藥集團(tuán)等；3）業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性與估值相匹配：建議關(guān)注受益于配方顆粒新國標(biāo)改革后放量的華潤三九、中國中藥（H）、紅日藥業(yè)等；4）中藥老字號(hào)，產(chǎn)品品牌壁壘高的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注云南白藥、片仔癀、東阿阿膠等；5）管理層改善邏輯：建議關(guān)注同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)等；6）中醫(yī)服務(wù)提供商：建議關(guān)注固生堂（新中醫(yī)診療龍頭，OMO模式全國布局持續(xù)推進(jìn)），浙江震元（百年老字號(hào)震元堂中醫(yī)館，布局合成生物學(xué)）。
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