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公司擬收購(gòu)南通御順、南通御盛100%股權(quán)，長(zhǎng)三角倉(cāng)儲(chǔ)布局有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　擬收購(gòu)易聯(lián)南通100%股權(quán)。公司公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)南通御順能源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南通御順”）及南通御盛能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南通御盛”）全部100%股權(quán)，資金來(lái)源為上市公司自有資金及銀行貸款，不涉及上市公司發(fā)行股份。交易完成后，公司將通過(guò)直接持有南通御順和南通御盛100%股權(quán)而間接持有易聯(lián)能源（南通）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“易聯(lián)南通”）100%股權(quán)。根據(jù)公告，預(yù)計(jì)本次交易對(duì)價(jià)合計(jì)約為7-10億元。本次交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
　　公司長(zhǎng)三角石化倉(cāng)儲(chǔ)布局有望進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)公告，本次交易完成后，公司將擁有易聯(lián)南通所有的土地使用權(quán)、碼頭岸線、房產(chǎn)、74座儲(chǔ)罐（罐容總計(jì)約62萬(wàn)立方米）以及相關(guān)附屬設(shè)施。易聯(lián)南通位于如皋港區(qū)，有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)版圖中的長(zhǎng)三角區(qū)域倉(cāng)儲(chǔ)基地間的集群效應(yīng)。近年來(lái)，公司持續(xù)堅(jiān)持雙主業(yè)經(jīng)營(yíng)，積極通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖，碼頭儲(chǔ)罐及化工倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至2022年，公司合計(jì)儲(chǔ)罐罐容約438.6萬(wàn)立方米，合計(jì)化工倉(cāng)庫(kù)面積達(dá)6.5萬(wàn)平方米。若收購(gòu)?fù)瓿?，公司運(yùn)營(yíng)罐容將增長(zhǎng)14%，當(dāng)?shù)厥姓悸视型S著罐容規(guī)模進(jìn)一步提升。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。本次交易尚處于籌劃階段，公司與交易對(duì)手方尚未簽署意向書等任何書面文件，并需按照相關(guān)法律、法規(guī)及公司章程的規(guī)定履行必要的決策和審批程序。本次交易相關(guān)事項(xiàng)尚存在重大不確定性。我們的盈利預(yù)測(cè)尚不考慮此次收購(gòu)。我們認(rèn)為公司將持續(xù)受益于：1）下游石化行業(yè)需求修復(fù)，大煉化項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，帶動(dòng)化工品儲(chǔ)罐行業(yè)上行；2）由于化工品安全事故頻出，行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管時(shí)期，供給呈有序增長(zhǎng)，利好龍頭擴(kuò)張；3）公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，工業(yè)區(qū)石化產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)內(nèi)生自建+外延收購(gòu)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較好。我們預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.6 /4.8/6.1億元，同比增速分別為60%/33%/27%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為29.2倍，PB為4.0倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期、倉(cāng)儲(chǔ)需求不及預(yù)期、安全運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。