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扭轉(zhuǎn)上半年度虧損，H2經(jīng)營(yíng)大幅改善，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布FY2023財(cái)年業(yè)績(jī)：2022年4月1日至2023年3月31日，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.89億港元，同比增長(zhǎng)3.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.16億港元，同比增長(zhǎng)3.4%，其中2023財(cái)年H2營(yíng)收同比增長(zhǎng)達(dá)31.5%，環(huán)比H1增長(zhǎng)9.5%，H2凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)85.7%，H2公司逐步擺脫疫情影響，經(jīng)營(yíng)大幅改善。公司處于醫(yī)療美容終端服務(wù)行業(yè)領(lǐng)先地位，內(nèi)生外延不斷擴(kuò)大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，成長(zhǎng)空間大，我們上調(diào)FY2024、FY2025并新增FY2026盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)FY2024-FY2026公司凈利潤(rùn)分別為4.03（原4.01）、6.01（原5.00）、8.01億港元，EPS分別為0.3/0.5/0.6港元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為12.1/8.1/6.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　中國(guó)香港地區(qū)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，香港以外地區(qū)恢復(fù)趨勢(shì)明顯
　　分區(qū)域來(lái)看，F(xiàn)Y2023中國(guó)香港地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.4億港元（+6.7%），H2營(yíng)收增長(zhǎng)較H1顯著反彈（H1營(yíng)收同比減少21.5%），中國(guó)香港以外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.49億港元（-6.9%）；中國(guó)香港地區(qū)實(shí)現(xiàn)除稅前綜合利潤(rùn)（未扣除集團(tuán)費(fèi)用，下同）2.69億港元（+13.0%），中國(guó)香港以外地區(qū)實(shí)現(xiàn)除稅前綜合利潤(rùn)1.23億港元（-12.5%）。香港以外地區(qū)營(yíng)收、利潤(rùn)下滑主要是由于內(nèi)地疫情散發(fā)，以及12月放開(kāi)以來(lái)居民感染等因素影響門店客流，隨著內(nèi)地感染高峰期過(guò)去，居民出行意愿有望增強(qiáng)，對(duì)于醫(yī)美的需求有望提升，我們預(yù)計(jì)內(nèi)地門店客流有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。在疫情影響下，公司仍然維持了高客單價(jià)，F(xiàn)Y2023公司醫(yī)療美容及醫(yī)療業(yè)務(wù)的平均消費(fèi)金額分別達(dá)28,026港元及23,451港元。
　　服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)大，海外業(yè)務(wù)順利推進(jìn)
　　公司不斷拓展服務(wù)范圍。中國(guó)香港地區(qū)服務(wù)面積由2020年3月12.5萬(wàn)平方尺大幅增長(zhǎng)至2023年3月的18.9萬(wàn)平方尺，且公司計(jì)劃FY2024于香港增設(shè)10間“醫(yī)療+美容”服務(wù)中心，新增后香港服務(wù)中心將增至32間。中國(guó)內(nèi)地方面，F(xiàn)Y2023公司于北京、上海、廣州增設(shè)3間店鋪。海外地區(qū)方面，2020年公司于悉尼開(kāi)設(shè)首間店鋪，F(xiàn)Y2023澳大利亞及新加坡業(yè)務(wù)表現(xiàn)喜人。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)美相關(guān)監(jiān)管政策影響；海外市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)。