>> 銀河期貨-碳酸鋰半年報(bào)：供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑑r(jià)格中樞下移-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婧 |
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碳酸鋰
上半年鋰價(jià)經(jīng)歷了大跌大漲。從中聯(lián)金鋰價(jià)指數(shù)來看，春節(jié)后價(jià)格自最高47.45萬元/噸附近跌至4月初最低的13.15萬元/噸，跌幅高達(dá)72%，且沒有計(jì)算從去年11月高點(diǎn)62.9萬元到47.45萬元這一段24.6%的跌幅。綜合原因包括去年鋰價(jià)尾部上漲的泡沫破滅、一季度新能源汽車需求走弱、宏觀和需求預(yù)期悲觀導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈去庫較為徹底，即使供應(yīng)端因成品價(jià)格貼近成本以及江西環(huán)保整頓而出現(xiàn)減少也沒有起到支撐作用。工碳和電碳一度拉出套利空間巨大的價(jià)差。
4月開始，宏觀氛圍企穩(wěn)，下游需求回暖，特別是小動(dòng)力和容量電池率先拉高開工率，現(xiàn)貨市場(chǎng)開始交易產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫、供給不足的邏輯，鋰價(jià)指數(shù)又上漲145%達(dá)到5月中旬的高點(diǎn)32.25萬元。此后上游礦價(jià)成本支撐，下游利潤收縮降本壓力大，上下游博弈導(dǎo)致價(jià)格高位橫盤到6月初，隨后因下游成品價(jià)格長時(shí)間橫盤，采購意愿不足，鋰價(jià)開始出現(xiàn)走弱的跡象。
下半年預(yù)計(jì)基本面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，鋰價(jià)繼續(xù)向上突破32.25的動(dòng)力不足。
宏觀方面，中美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)還有2次加息預(yù)期。但經(jīng)濟(jì)越差救市預(yù)期就越強(qiáng)，初步預(yù)計(jì)以9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議為分界先弱后強(qiáng)。
需求端，占比最大的新能源汽車受益于政策組合拳，但下半年基數(shù)高，同比增速預(yù)計(jì)遜于上半年，同時(shí)整車銷量熱度能否傳導(dǎo)至電芯端有待商榷；儲(chǔ)能項(xiàng)目擴(kuò)張速度快，是拉動(dòng)需求的主力，但占比較小；消費(fèi)電子過了“618”年中購物節(jié)之后就是淡季，要等9月份備貨“雙十一”，而年中戰(zhàn)績不佳可能導(dǎo)致下半年企業(yè)更謹(jǐn)慎。
供應(yīng)端，國內(nèi)鋰鹽廠向上游延伸，一體化程度加深，原料保障更充足。澳洲和非洲有新礦投產(chǎn)發(fā)運(yùn)，江西環(huán)保整頓結(jié)束，鹽湖產(chǎn)量也有緩慢增長。下半年資源增量預(yù)計(jì)高于需求，現(xiàn)貨短缺局面有所緩解。2024年更多鋰輝石項(xiàng)目規(guī)劃投產(chǎn)，供應(yīng)過剩預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加碳酸鋰期貨上市，企業(yè)可能提前對(duì)未來產(chǎn)量保值，令遠(yuǎn)期價(jià)格承壓。
策略：下半年市場(chǎng)逐漸寬松，較難突破5-6月市場(chǎng)最緊張時(shí)的高點(diǎn)，買賣雙方拉鋸的狀態(tài)將隨著外礦供應(yīng)增加而向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，鋰價(jià)中樞下移。單邊建議背靠32萬元/噸高點(diǎn)做空，第一目標(biāo)位25萬元/噸，第二目標(biāo)位20萬元/噸?？缙诳紤]累庫前正套，累庫后反套。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰資源放量不及預(yù)期、宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
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