>> 西部證券-日聯(lián)科技(688531)事件點評：追加擴產(chǎn)X射線源，長期業(yè)績增長可期-230701
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 488KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：2023年6月30日，公司發(fā)布公告，擬計劃對“X射線源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”投資總金額進行調(diào)整，擬使用自有資金1.08億元對募投項目追加投資，并擴大X射線源產(chǎn)能至1萬個。
基于產(chǎn)能提升需要及項目落實難度，進一步追加投資。公司此次追加投資主要原因為：1）“X射線源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”項目的研發(fā)難度大、技術(shù)挑戰(zhàn)多、開發(fā)復(fù)雜度高，需要配備大量高素質(zhì)技術(shù)人員，且近兩年國內(nèi)X射線源供不應(yīng)求的情形，市場上X射線源緊缺，故市場需求比預(yù)期提升較多，需要擴大產(chǎn)能。2）根據(jù)項目落實的情況，需要加大包括人力、設(shè)備等在內(nèi)的各項資源的投入，保證項目的進程。
微焦點射線源從0-1，打破海外壟斷。微焦點射線源具備研發(fā)周期長、核心設(shè)備自研、人工要求高、擴產(chǎn)難度大等特點，準(zhǔn)入門檻高。目前全球市場被日本濱松、美國賽默飛壟斷，而供給不足也成為限制我國下游行業(yè)發(fā)展的“卡脖子”問題。日聯(lián)十年磨一劍，打破海外壟斷，目前已具備90/110/130kV微焦點射線源的量產(chǎn)能力，150KV封閉式微焦點X射線源、160KV開放式微焦點射線源及大功率射線源有望下半年完成樣機開發(fā)。我們認為，未來伴隨公司新建X射線源產(chǎn)能的逐步釋放，有望貢獻顯著的業(yè)績增量。
盈利預(yù)測：公司作為全球少數(shù)實現(xiàn)上游微焦點X射線源自主生產(chǎn)的X射線檢測設(shè)備廠商，布局工業(yè)X射線檢測全產(chǎn)業(yè)鏈。我們看好公司：1）X射線設(shè)備：公司有望受益下游需求高增、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、以及拓展海外市場實現(xiàn)量價齊升，并通過核心部件自制實現(xiàn)降本增效；2）微焦點射線源：公司從0-1打破海外壟斷，未來在賣方市場行情下，進口替代有望加速，開啟第二成長曲線。綜上所述，我們預(yù)計2023-25年歸母凈利潤分別為2.07、4.03、6.93億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：射線源進口替代不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。
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