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國(guó)內(nèi)PI材料領(lǐng)軍企業(yè)，多款產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先。公司自成立以來(lái)專注從事高性能PI薄膜的開(kāi)發(fā)，主要產(chǎn)品系列包括熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜等，其中多款產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。同時(shí)，公司還不斷研發(fā)新產(chǎn)品，包括具有良好的尺寸穩(wěn)定性與高溫密封性的航空航天用MAM產(chǎn)品、用于折疊屏手機(jī)等柔性電子產(chǎn)品的柔性顯示用CPI薄膜、滿足電子通訊終端設(shè)備散熱需求的高導(dǎo)熱性石墨前驅(qū)體PI薄膜、集成電路封裝COF應(yīng)用PI薄膜、OLED基板應(yīng)用PI和CPI漿料等。公司持續(xù)拓展多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，未來(lái)增量可期。
　　消費(fèi)電子、新能源汽車出貨量同比向好，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年5月，中國(guó)智能手機(jī)和新能源汽車銷售量分別為2519.60萬(wàn)部、71.65萬(wàn)輛，分別同比+22.60%、+60.24%，分別環(huán)比+39.47%、+12.58%，消費(fèi)電子和新能源汽車銷量同環(huán)比均有較大幅度的增長(zhǎng)，需求呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。公司的產(chǎn)品最終應(yīng)用于消費(fèi)電子、5G通信、汽車電子等領(lǐng)域，因此隨著終端出貨量的整體向好，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)持續(xù)改善。
　　嘉興產(chǎn)能放量在即，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。公司在現(xiàn)有1050噸/年產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，在嘉興又規(guī)劃了1600噸/年的產(chǎn)線，主要包括熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜、特種功能PI薄膜等系列產(chǎn)品，是在當(dāng)前基礎(chǔ)上擴(kuò)充產(chǎn)品類別、終端客戶，鞏固自身領(lǐng)先地位。截止到2022年年底，4條主生產(chǎn)線和各工廠系統(tǒng)主體安裝工作基本完成，2條主生產(chǎn)線正在安裝中，預(yù)計(jì)2023年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)400-800噸，有望在下半年開(kāi)始逐步放量，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：公司擁有熱控、電子、電工PI薄膜，性能優(yōu)異，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，同時(shí)新建產(chǎn)線放量在即。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.05/6.93/9.00億元，歸母凈利潤(rùn)0.30/0.98/1.64億元。對(duì)應(yīng)PE分別為142.56/44.10/26.33倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不足風(fēng)險(xiǎn)；新建產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品拓展新領(lǐng)域不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)