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▌核心要點(diǎn)
　　7月市場重點(diǎn)關(guān)注半年報(bào)業(yè)績成色和政治局會(huì)議政策預(yù)期。在弱復(fù)蘇背景下，上市公司業(yè)績整體有下修壓力，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)將落在具備政策或產(chǎn)業(yè)催化的景氣改善方向上。結(jié)合業(yè)績預(yù)期、工業(yè)企業(yè)營收、利潤、庫存以及產(chǎn)業(yè)政策催化，建議重點(diǎn)把握高端制造鏈、地產(chǎn)竣工鏈及AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　▌行情復(fù)盤：AI主線分化，尋求景氣接續(xù)
　　6月下旬以來AI主線震蕩分化，而國防軍工、家電、環(huán)保、電力設(shè)備這些二季度盈利預(yù)期變動(dòng)幅度在中位數(shù)以上，且近五年估值分位數(shù)處在50%以下的行業(yè)期間表現(xiàn)較為出色，表明中報(bào)季臨近，盈利預(yù)期變動(dòng)與估值水位對(duì)近期行情解釋力度較強(qiáng)。
　　▌景氣線索：工業(yè)企業(yè)營收、利潤、庫存
　　月度工業(yè)企業(yè)利潤相較季頻的業(yè)績數(shù)據(jù)可以更高頻地表征景氣度的變化情況。從工業(yè)企業(yè)利潤變動(dòng)來看，汽車/機(jī)械/紡服/食品等二季度邊際改善明顯。從庫存去化速度與相對(duì)位置情況來看，有望迎來庫存周期拐點(diǎn)向上的有電力設(shè)備/計(jì)算機(jī)/通信/紡織/造紙/有色/石油等。
　　▌行業(yè)選擇：關(guān)注政策&產(chǎn)業(yè)催化的景氣改善方向
　　中報(bào)行情開啟，建議重點(diǎn)關(guān)注三大方向：
　?。ㄒ唬┊a(chǎn)業(yè)政策密集催化，工業(yè)企業(yè)利潤表征向好高端制造方向：電力設(shè)備（特斯拉電池新技術(shù)路線，充電樁、氫能）、軍工（并購預(yù)期疊加預(yù)期向好）、機(jī)械（人形機(jī)器人相關(guān)的減速器、伺服器、感應(yīng)器）；
　?。ǘ┱咧С州^強(qiáng)，庫存去化良好的地產(chǎn)竣工鏈：紡織、輕工、家電；
　?。ㄈ┊a(chǎn)業(yè)趨勢明確（7月人工智能大會(huì)）、擁擠度逐步消化的AI產(chǎn)業(yè)鏈：服務(wù)器、光模塊、游戲、數(shù)字營銷等。
　　▌微觀交易：交投活躍度回暖，資金面并不悲觀
　　本周市場情緒再度悲觀，交投活躍度大幅回落，杠桿交易占比又回到-1標(biāo)準(zhǔn)差底部水平，而外資在人民幣匯率貶值和美股相對(duì)優(yōu)勢的疊加影響下大幅凈流出。但市場風(fēng)險(xiǎn)偏好已有所修復(fù)，外資也不至于持續(xù)放量流出，情緒觸及低位后進(jìn)一步悲觀的空間較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）政策力度不及預(yù)期（2）業(yè)績超預(yù)期下行