>> 德邦證券-煤炭行業(yè)周報：煤價旺季易漲難跌，供需向好修復在途-230701
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 2202KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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煤價止跌企穩(wěn)，旺季煤價易漲難跌。1）動力煤方面，秦港煤價在4月下破千元大關之后，一路走低，在6月中旬后筑底反彈。截至6月27日，秦港動力煤價為808元/噸，在800元以上逐步企穩(wěn)，隨著庫存和可用天數(shù)的下降，價格風險已大幅釋放。2）焦煤方面，京唐港主焦煤價格自6月中旬下跌至1770元/噸低點后開啟反彈，當前價格維持在1900元/噸左右，當前鋼廠焦煤庫存仍處于歷史低位，隨著下游需求預期改善，焦煤價格亦存在進一步反彈空間。
基本面邊際持續(xù)改善，供需預期向好。1）供給方面：國內煤炭產量總體穩(wěn)定，海內外煤炭價差5月后明顯收窄使得進口煤利潤下降，預計旺季進口將環(huán)比下滑。2）需求方面：夏季高溫帶動下游電力需求擴張，但來水不足現(xiàn)象仍存，日耗提升有望加速港口庫存去化。6月以來，OMO、MLF、LPR利率下調，逆周期政策出臺彰顯政府穩(wěn)增長決心，未來政策仍可期待。
本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價830元/噸（+1.2%），螺紋鋼HRB400-20mm全國價3855元/噸(-0.23%)；2）供需分析：秦皇島港鐵路調入量51.5萬噸(-4.81%),港口吞吐量54.5萬噸(+0.74%),產量200萬噸以上的焦企開工率為80.5%(-1.4PCT)；3）庫存分析：秦皇島庫存567萬噸，較上周減少1萬噸(-0.18%)，煉焦煤庫存六港合計215.5萬噸，較上周減少4.3萬噸(-1.96%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為115美元/噸(-2.87%)，澳大利亞峰景焦煤到岸價248美元/噸(+2.27%)，動力煤內外價差35.32元/噸，較之前收窄4.61元/噸，主焦煤內外價差-134.90元/噸，較之前價差擴大9元/噸。
煤炭行業(yè)長期投資價值清晰：雖然短期煤炭價格調整，但煤炭行業(yè)長期投資邏輯清晰：1）行業(yè)中長期面臨供需不足：新能源替代長路漫漫，煤炭需求絕對值逐年增長、今年供給增速下降，預計2025年仍有可能爆發(fā)大的供給矛盾；2）企業(yè)財務健康：和過去周期高點下行相比，本次煤炭企業(yè)行為是降杠桿，預計未來不存在資產負債表風險；3）當前煤價雖然較2022年有所下降，但由于高長協(xié)比例助力盈利穩(wěn)健，煤炭板塊依然具備長期優(yōu)質分紅屬性，且煤炭企業(yè)多為央國企，中特估推動下將有更多動力降本增效，推動企業(yè)價值回升。
投資建議：持續(xù)看好煤炭價格下跌觸底后的板塊反彈，建議關注，1）短期彈性。隨著未來國內經濟復蘇，和投資端相關的品種在經歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關注：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際；2）長期分紅。優(yōu)質公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
風險提示：國內經濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累化工產品價格。
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