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策略摘要
　　經(jīng)歷多輪漲跌之后，當(dāng)前玻璃期貨價(jià)格基本回歸至年初1450-1500元/噸區(qū)間，而現(xiàn)貨價(jià)格1925元/噸，相較年初的1650元/噸，漲幅接近300元/噸。目前正處于玻璃淡季，供應(yīng)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，而下游需求暫時(shí)沒有太大亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期玻璃價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行。下半年，基于地產(chǎn)竣工端保交樓的預(yù)期，玻璃需求或在下一輪旺季出現(xiàn)較強(qiáng)博弈，需要緊跟下游竣工項(xiàng)目及資金到位情況，再輔助高頻的日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，進(jìn)而判斷玻璃需求的變化，從而判斷行情走勢。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　2023年上半年玻璃期貨盤面價(jià)格大起大落，現(xiàn)貨價(jià)格波動相比略小，年初疫情影響消退，市場對春節(jié)后的預(yù)期樂觀，玻璃期貨大幅上漲300點(diǎn)。春節(jié)后，玻璃庫存大幅累庫，期貨跌回年初水平，而玻璃現(xiàn)貨價(jià)格相對謹(jǐn)慎，波動僅在百點(diǎn)之內(nèi)。3月份開始，中下游陸續(xù)補(bǔ)庫，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走高，玻璃期現(xiàn)價(jià)格同步上行。5月份開始，玻璃下游補(bǔ)庫接近尾聲，并迎來6月份的淡季，產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，期貨價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨，大幅下跌500點(diǎn)，隨后現(xiàn)貨價(jià)格跟跌300點(diǎn)。
　　供應(yīng)端：今年上半年，玻璃企業(yè)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線明顯多于冷修產(chǎn)線，整體供給有所回升。2023年1-5月國內(nèi)玻璃凈增日熔量7580噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月國內(nèi)平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量3.89億重量箱（或1960萬噸），同比下降9%。根據(jù)下半年玻璃產(chǎn)線計(jì)劃，由于當(dāng)前玻璃行業(yè)利潤充足，我們認(rèn)為玻璃產(chǎn)線有望繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，玻璃產(chǎn)量將呈現(xiàn)環(huán)比回升，全年預(yù)計(jì)平板玻璃產(chǎn)量為4880萬噸，同比降4%。
　　需求端：今年上半年，家裝需求釋放及中下游補(bǔ)庫，階段性玻璃消費(fèi)出現(xiàn)改善。但是，從深加工企業(yè)反饋來看，下游訂單仍然較為一般。據(jù)華泰期貨研究院測算，由于3-4月份中下游補(bǔ)庫，玻璃階段性消費(fèi)得到好轉(zhuǎn)，尤其是3月份單月玻璃表觀需求同比增幅達(dá)到40%，使得今年1-5月浮法玻璃表觀消費(fèi)同比增長5.3%。下半年，浮法玻璃需求仍然存在較大不確定性，主要取決于地產(chǎn)資金到位及新一輪旺季中下游補(bǔ)庫動力，全年預(yù)計(jì)平板玻璃需求為4980萬噸，同比增2.1%。
　　凈出口：上半年玻璃凈出口表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)下半年仍將維持當(dāng)前狀態(tài)，全年凈出口為54萬噸，同比增18%。
　　庫存端：根據(jù)玻璃供需情況判斷，下半年主要關(guān)注玻璃需求情況，不排除階段性需求好轉(zhuǎn)帶來的庫存去化，全年來看，預(yù)計(jì)浮法玻璃庫存為210萬噸，同比降4.2%。
　　■策略
　　短期偏弱，關(guān)注下一輪旺季的玻璃需求博弈，不排除階段性去庫帶來的價(jià)格反彈，全年呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　房地產(chǎn)政策、浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)冷修情況、純堿或燃料成本波動等