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核心觀點
　　近日市場或?qū)⑦M入一段“中報+政策”的“雙重驗證期”，我們預(yù)計股指波動將收窄、市場風(fēng)格有望迎來短期均衡，后續(xù)關(guān)注7月重要會議、中美互動等事件。我們建議投資者此時略微放慢布局腳步，多從中期盈利分化尋找配置線索，譬如農(nóng)業(yè)農(nóng)化、家居、電力、機械等板塊值博率相對更高。轉(zhuǎn)債本應(yīng)是參與政策博弈的較好工具，但估值貴限制博弈能力，我們?nèi)哉J為應(yīng)該繼續(xù)在調(diào)整中布局，重點是個券。當然近期多圍繞中期業(yè)績布局，兼顧中特估、政策博弈等主題。風(fēng)格方面，股債性兼具的平衡型品種仍是首選，對低評級偏債品種及雙高偏股品種需謹慎，供給重啟后繼續(xù)挑選優(yōu)質(zhì)新券。
　　市場將進入“中報+政策”驗證期
　　市場將進入“中報+政策”的驗證期，預(yù)計局面難以出現(xiàn)大的變化。預(yù)計股指波動將快速收窄、市場風(fēng)格有望迎來短期均衡，建議投資者略微放慢布局腳步，等待政策和中報業(yè)績的漸次落地。后續(xù)關(guān)注：1、7月國內(nèi)重要會議召開，關(guān)注地產(chǎn)等政策發(fā)力的方向及效能預(yù)期差；2、上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)與中報業(yè)績；3、人民幣匯率及北向資金；4、中美互動等。業(yè)績期在即，中報盈利分化可能是后續(xù)配置最重要的線索，我們圍繞三方面探討：靜態(tài)看板塊景氣（經(jīng)營性現(xiàn)金流和毛利率）；動態(tài)看業(yè)績預(yù)期以及盈利回升空間；綜合看配置價值，參考板塊歷史判斷賠率和彈性。
　　板塊上，關(guān)注中報業(yè)績、地緣擾動、政策博弈
　　板塊方面擇優(yōu)配置：第一、中報業(yè)績期待較高的，關(guān)注：1）有需求支持的，如中低門檻消費的小家電、改善型家具、物流、生鮮食品、啤酒等；2）有供給支持的，農(nóng)化、煤炭、鋁；3）有主題支持的，如通信、儲能、機器人、電子元器件等；第二、對抗地緣擾動，關(guān)注：1）相對受益的航天軍工、貴金屬板塊；2）低估值、業(yè)績穩(wěn)定的電力、水務(wù)、燃氣等公用事業(yè)板塊；第三、繼續(xù)政策博弈，但期待略微降低，1）年中施工節(jié)奏加速以及“保交樓”等政策推動，重型機械、工程機械；2）汽車相關(guān)的零部件加工、輪胎替換等；3）電氣投資如智能電網(wǎng)、電氣設(shè)備等；4）“中特估”相關(guān)低PB央企。
　　轉(zhuǎn)債高估值限制博弈能力，關(guān)注調(diào)整中的個券機會
　　轉(zhuǎn)債隨正股小幅回暖但估值壓縮，短期性價比仍不算好，逢調(diào)整布局。中期看，純債機會成本整體仍低但有小幅波動風(fēng)險，股市在中報+政策博弈下短期仍存在輪動和分化，轉(zhuǎn)債繼續(xù)在調(diào)整中布局，重點仍在個券。配置上：1、轉(zhuǎn)債本應(yīng)是參與政策博弈的較好工具，但估值貴限制博弈能力，近期多關(guān)注個券性價比和正股業(yè)績期兌現(xiàn)情況；2、風(fēng)格上繼續(xù)增配平衡品種，減配偏股和偏債品種；6月后發(fā)行重啟，關(guān)注優(yōu)質(zhì)新券，繼續(xù)提防低價弱資質(zhì)品種風(fēng)險；3、板塊上，目前優(yōu)先布局政策博弈，圍繞“中特估”+電力+交運+工程機械進行配置，小幅持有調(diào)整充分后有望景氣回升的周期及賽道品種。
　　一級市場：上周有3/4家發(fā)布預(yù)案/股東大會，4家拿到證監(jiān)會批文，1家通過發(fā)審委
　　上周共有3個轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是精達股份（11.26億）、小商品城（40.00億）、威爾藥業(yè)（3.06億）；通過股東大會的有4家，分別是派克新材（19.50億）、億田智能（5.20億）、協(xié)鑫能科（25.50億）、祥明智能（3.58億）等；發(fā)審委通過的有4家，是宇瞳光學(xué)（6.00億）、三羊馬（2.10億）、和邦生物（46.00億）、力諾特玻（5.00億）等；拿到證監(jiān)會批文的有1家，是岱美股份（9.08億）。
　　風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債退市或信用風(fēng)險；海外衰退風(fēng)險；國際地緣政治沖突。