>> 華泰證券-固定收益周報：端午消費量好于質(zhì)-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
1241KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
消費方面，端午出行消費仍有韌性，量好于質(zhì)。上周工業(yè)生產(chǎn)有所分化：整車貨運物流低位運行；建筑業(yè)方面，高爐開工環(huán)比有所修復，鋼材需求同比略有修復、但仍在偏弱區(qū)間；制造業(yè)方面，汽車銷量在高基數(shù)下同比回落；紡織產(chǎn)業(yè)鏈中下游需求仍待修復；上周樓市銷售處于近5年同期最低水平，分位數(shù)進一步回落；上周工業(yè)原材料周均價格上漲為主，但若以上周五收盤價為基準，國內(nèi)外商品其實下跌為主，國內(nèi)定價的黑色系、建材下跌，原油也出現(xiàn)一定跌幅，背后主要反映了對國內(nèi)穩(wěn)增長政策的期待部分落空，以及海外經(jīng)濟增速回落和美聯(lián)儲鷹派信號。
端午出行消費有韌性，量好于質(zhì)
整體看，端午出行消費仍有韌性，人次較疫情前進一步增長、不過消費總額和人均支出下降，延續(xù)此前春節(jié)、五一期間量好于質(zhì)的現(xiàn)象。消費人次增長，但消費總額有所下降。人均旅游消費支出下降。端午檔電影消費創(chuàng)佳績。
工業(yè)生產(chǎn)有所分化
上周工業(yè)生產(chǎn)有所分化：電力方面，高溫催化用電需求攀升，云南旱情進一步緩解，水電出力回歸帶動煤電日耗向季節(jié)性均值靠攏。物流方面，整車貨運物流低位運行，或說明工業(yè)生產(chǎn)維持偏弱格局。建筑方面，降息落地和近期黑色價格反彈帶動鋼鐵開工有所回升。高爐開工率微漲，螺紋產(chǎn)量反彈，建筑鋼材成交量維持在去年同期水平，水泥發(fā)運率弱斜率修復，但磨機運轉率未見抬升?；ǚ矫?，瀝青開工率繼續(xù)處在歷史同期中間水平。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，江浙織機負荷率與前一周持平，反映下游需求仍待修復。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，半/全鋼胎開工率小幅下降，當前仍處于歷史同期高位。
新房銷量處于近5年同期最低水平
上周樓市銷售處于近5年同期最低水平，分位數(shù)進一步回落。結構上看，一線＞二三線。二手房掛牌價處于下行通道，掛牌量低位，成交面積也持續(xù)下跌，二手房市場繼續(xù)降溫。三支箭方面，自5月29日有地產(chǎn)公司的定增并購事項獲深交所審核通過后，6月又有5家房企的定增方案獲批，募集資金總額約為350億元，募資多數(shù)用于補充流動性以及“保交樓”。因城施策繼續(xù)發(fā)力，天津擬調(diào)整首套房公積金貸款額度至100萬元，揚州購買市區(qū)改善性住房不再執(zhí)行限購政策。土地方面，上周土拍熱度偏冷。
黑色建材回落
上周工業(yè)原材料周均價格上漲為主，但若以上周五收盤價為基準，國內(nèi)外商品其實下跌為主，國內(nèi)定價的黑色系、建材下跌，原油也出現(xiàn)一定跌幅，背后主要反映了對國內(nèi)穩(wěn)增長政策的期待部分落空，以及海外經(jīng)濟增速回落和美聯(lián)儲鷹派信號。政策博弈階段各類商品對利好消息敏感性較強，但隨著上兩周政策力度相對不及預期，部分前期上漲較多的商品又開始回落。另一方面，現(xiàn)實層面將進入梅雨季，建筑業(yè)施工受限，短期內(nèi)商品可能繼續(xù)以震蕩為主，政策預期和現(xiàn)實來回拉扯。
風險提示：政策推進不及預期、外需加速回落。
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