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核心觀點(diǎn)
　　年初以來，A股表現(xiàn)落后于全球，背后有上漲邏輯、增量資金以及市場信心不足的問題。但近期調(diào)整幅度已不小，我們認(rèn)為股市短期可能進(jìn)入偏積極階段，活躍度有所提升，當(dāng)然僅期待不能太高，核心仍是政策博弈。板塊方面，關(guān)注儲能、“中特估”、算力、光模塊等方向。轉(zhuǎn)債方面，操作上略轉(zhuǎn)積極，但程度很有限且僅能著眼于短期，高估值依舊制約轉(zhuǎn)債博弈政策的能力，我們堅(jiān)持對轉(zhuǎn)債不激進(jìn)，盡量在調(diào)整中布局，重點(diǎn)仍在個券。風(fēng)格上，我們?nèi)越ㄗh繼續(xù)以平衡型品種為配置核心；板塊上，主要圍繞政策+景氣布局、兼顧性價(jià)比，如柳工2、三峽2、金盤、弘亞等，優(yōu)質(zhì)新券關(guān)注恒邦等。
　　股市短期偏積極、活躍度提升，但期待尚不能太高
　　股市短期看有幾點(diǎn)邏輯改善跡象：1、市場大概率處于階段性小底，此前較為一致悲觀情緒邊際好轉(zhuǎn)；2、政策預(yù)期持續(xù)升溫，當(dāng)下已進(jìn)入博弈期關(guān)鍵窗口；3、地緣矛盾有望出現(xiàn)階段性緩和，場外資金充沛，跌了敢買。因此，股市短期可能進(jìn)入偏積極階段，活躍度有所提升，但期待不能太高。原因：1、經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)盈利等問題未根本解決，股市中長期還沒有足夠樂觀的理由；2、政策博弈階段，“小作文”行情不會少，板塊波動仍很大；3、當(dāng)下離A股半年報(bào)窗口不遠(yuǎn)，業(yè)績驗(yàn)證期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好往往不會很高。
　　板塊關(guān)注政策博弈、AI主題、低門檻消費(fèi)、低經(jīng)濟(jì)敏感度方向
　　根據(jù)核心邏輯優(yōu)先級關(guān)注：第一，短期市場核心關(guān)注點(diǎn)在政策博弈，1）儲能；2）火電和智能電氣電網(wǎng)設(shè)備；3）新能源車及電池庫存加速見底；4）“中特估”+“一帶一路”+“自主可控”等長期政策方向；5）輕度博弈順周期家電、汽車零部件等。第二：AI仍有結(jié)構(gòu)機(jī)會，比如1）關(guān)注對海外科技股行情的映射，譬如AI模型應(yīng)用、IT外包等；2）弱技術(shù)壁壘+強(qiáng)制造壁壘的算力規(guī)劃、算力設(shè)備、CPO/光模塊等方向。第三：適度看多低門檻的必選或大眾消費(fèi)，譬如院線/暑期檔、快速食品/預(yù)制菜、航空/公路/景區(qū)旅游等。第四：低經(jīng)濟(jì)敏感度、兼具性價(jià)比和主題，譬如醫(yī)藥、軍工等。
　　轉(zhuǎn)債短期操作略轉(zhuǎn)積極，但程度有限重點(diǎn)仍在個券
　　本輪因退市、信用沖擊等導(dǎo)致的調(diào)整已經(jīng)基本兌現(xiàn)，近期隨正股已取得絕對回報(bào)。我們認(rèn)為股市活躍度有所提升、純債機(jī)會成本仍低，轉(zhuǎn)債估值趨于穩(wěn)定，操作上略轉(zhuǎn)積極，但程度很有限且著眼于短期。當(dāng)然，中期看，轉(zhuǎn)債估值仍有小幅收斂的壓力，我們堅(jiān)持對轉(zhuǎn)債不激進(jìn)，盡量在調(diào)整中布局，重點(diǎn)仍在個券。配置上：1、轉(zhuǎn)債本應(yīng)是參與政策博弈的較好工具，但由于估值貴，博弈能力受到削弱；2、風(fēng)格上繼續(xù)增配平衡品種，減配偏股和偏債；6月后發(fā)行重啟，關(guān)注優(yōu)質(zhì)新券；3、板塊上，目前優(yōu)先布局政策博弈，小幅持有調(diào)整充分后有望景氣回升的周期及賽道品種。
　　一級市場：上周有6/6家發(fā)布預(yù)案/股東大會,3家通過發(fā)審委，2家拿到證監(jiān)會批文
　　上周共有6個轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是天宇股份（14.00億）、安克創(chuàng)新（11.05億）、匯成股份（12.00億）、航宇科技（6.67億）、金富科技（6.00億）、德才股份（8.50億）；通過股東大會的有6家，分別是德生科技（4.20億）、東山精密（48.00億）、聚賽龍（2.50億）、神馳機(jī)電（4.98億）、領(lǐng)益智造（36.96億）、橫店東磁（32.00億）；拿到證監(jiān)會批文的有2家，東亞藥業(yè)（6.90億）、大葉股份（4.76億）；發(fā)審委通過的有3家，分別是東南網(wǎng)架（20.00億）、華懋科技（10.50億）、新泉股份（11.60億）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債退市或信用風(fēng)險(xiǎn)；海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；國際地緣政治沖突。