>> 華泰證券-固定收益周報：流動性跟蹤周報-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周資金面均衡偏松，資金價格小幅下降
上周公開市場到期790億，投放100億，合計凈回籠690億，均為7天逆回購。資金價格小幅下降，DR007均值為1.80%，R007均值為1.90%，分別較前一周下行16BP和15BP，DR001和R001均值分別為1.30%和1.42%，資金面均衡偏松。交易所回購利率整體下行，GC007均值為1.91%，較前一周下行12BP。上周單日逆回購規(guī)模較低，截至上周五，逆回購未到期余額為20億，與前一周基本持平。
存單利率和IRS利率繼續(xù)下行
上周存單合計到期7338億，發(fā)行6944億，凈融資規(guī)模為-394億，較前一周（-975億）有所上行。存單到期收益率（1年期AAA）小幅下行，在2.31%附近。4月底以來，存單收益率持續(xù)下降，資金面預(yù)期整體寬松。未來一周，存單單周到期規(guī)模在7144億左右。利率互換方面，4月底以來1年期FR007持續(xù)下行，上周均值為2.06%，較前一周下行2BP。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場對資金面預(yù)期持續(xù)樂觀。
回購成交量上行超8萬億，大行融出規(guī)模繼續(xù)上升
上周回購成交量在8.4-8.6萬億之間，較前一周明顯上行，其中R001回購成交量均值為78064億元，較前一周增加15818億元。截至上周五，未到期回購余額為11.8萬億，絕對水平維持高位。分機(jī)構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模上升，理財、證券公司融入規(guī)模下降。截至周五，大行逆回購余額為4.91萬億，較前一周上行1732億，理財、證券公司正回購余額分別為8987億和15623億，較前一周分別下行253億和43億。隨著資金利率下行，做多情緒升溫，債市杠桿整體走高。
票據(jù)利率小幅上行，存款利率全面下調(diào)
上周票價整體小幅上行，截至周五，6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.88%，較前一周上行6BP。從地產(chǎn)高頻和PMI數(shù)據(jù)看，目前融資需求仍弱，預(yù)計后續(xù)信貸節(jié)奏會維持平緩。此外，上周大行存款利率全面下調(diào)，后續(xù)股份行等將陸續(xù)跟進(jìn)，本輪存款利率下調(diào)用意在緩解銀行息差壓力，同時壓制信貸資金空轉(zhuǎn)。對債市而言，一方面利好存款向理財?shù)绒D(zhuǎn)移，另一方面提高了債券性價比。
本周重點關(guān)注：MLF操作、金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、稅期走款
本周公開市場資金到期2100億元，其中7天逆回購到期100億元，MLF到期2000億元（周四）。MLF能否降息是市場核心關(guān)注點。我們的觀點是，年內(nèi)降息概率在增大，但6月未必是最佳時點，一是央行近期對經(jīng)濟(jì)定調(diào)仍偏積極，二是經(jīng)濟(jì)核心問題難靠降息解決，三是防風(fēng)險、穩(wěn)匯率需要兼顧?？紤]到當(dāng)前利率已經(jīng)反映了一部分降息預(yù)期，市場的反應(yīng)是市場強(qiáng)弱的試金石。此外還需關(guān)注本周即將公布的5月金融數(shù)據(jù)，由于票據(jù)利率整體低于4月，預(yù)計5月信貸表現(xiàn)一般。最后，本周四為6月繳稅截止日，但對資金面影響預(yù)計不大。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、海外衰退幅度超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。
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