>> 華泰證券-流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周資金面收斂，資金價(jià)格略微上升
上周公開市場到期100億，投放500億，合計(jì)凈投放400億，均為7天逆回購。周二7天逆回購利率下調(diào)10BP至1.9%，周四MLF降息10BP至2.65%，同時(shí)超額續(xù)作370億。上周資金價(jià)格略微上升，DR007均值為1.85%，R007均值為1.97%，分別較前一周上行7BP和5BP，DR001和R001均值分別為1.53%和1.65%，資金面較前一周有所收緊。交易所回購利率整體上行，GC007均值為2.03%，較前一周上行11BP。稅期可能是上周資金面邊際收斂的主要原因。截至上周五，逆回購未到期余額為500億，較前一周上升100億。
存單利率小幅上行，IRS利率先下后上
上周存單合計(jì)到期7144億，發(fā)行5464億，凈融資規(guī)模為-1680億，較前一周（-435億）有所下行。存單到期收益率（1年期AAA）小幅上行，在2.34%附近。4月底以來，存單到期收益率持續(xù)下行，資金面整體寬松，不過上周存單利率跟隨資金利率略有上升。未來一周，存單單周到期規(guī)模在3609億左右，整體壓力不大。利率互換方面，上周1年期FR007先下后上，周均值為2.05%，較前一周下行2BP。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場對(duì)資金面預(yù)期依然平穩(wěn)。
回購成交量有所下行，大行融出規(guī)模下降
上周回購成交量在7.5-8.4萬億之間，較前一周有所下行，其中R001回購成交量均值為74467億元，較前一周減少3598億元。截至上周五，未到期回購余額為11.1萬億，絕對(duì)水平下降，但債市杠桿仍處于相對(duì)高位。分機(jī)構(gòu)看，上周貨幣基金、大行融出規(guī)模上升，基金、理財(cái)、證券公司融入規(guī)模下降。截至周五，貨幣基金和大行逆回購余額為1.80萬億和4.91萬億，較前一周分別上行499億和43億，基金、理財(cái)、證券公司正回購余額分別為22857億、8663億和15492，較前一周分別下行518億、324億和131億。
票據(jù)利率先下后上，5月信貸數(shù)據(jù)弱于預(yù)期
上周票價(jià)呈現(xiàn)先下后上的走勢(shì)。截至周五，6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.85%，較前一周下行3BP。上周二公布了5月金融數(shù)據(jù)，此前的4月PMI、票據(jù)利率等已經(jīng)暗示了5月信貸社融表現(xiàn)一般，但從實(shí)際看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)還是不及市場預(yù)期，單月貸款新增量創(chuàng)下2020年以來的新低。經(jīng)驗(yàn)上看，在貸款需求不足時(shí)，銀行會(huì)通過非銀貸款和票據(jù)等沖量，但5月票據(jù)融資遠(yuǎn)低于季節(jié)性水平，說明除了需求之外，信貸供給意愿也出現(xiàn)了明顯的下滑。往后看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能依然偏弱，在實(shí)質(zhì)性穩(wěn)增長政策出臺(tái)之前，信貸數(shù)據(jù)可能維持在偏低水平。
本周重點(diǎn)關(guān)注：6月LPR、政策信號(hào)
本周公開市場資金到期1000億元，其中7天逆回購到期500億元，國庫現(xiàn)金定存到期500億元。周二將公布6月LPR，關(guān)注調(diào)降幅度，歷史上看MLF下調(diào)10BP后LPR的調(diào)整有兩種組合：一年期10BP+五年期5BP，或一年期5BP+五年期15BP?？紤]到當(dāng)前存量房貸利率偏高，不排除5年多降的可能性。值得注意的是，如果本次LPR調(diào)降幅度較大，將再度加大銀行息差壓力，引導(dǎo)存款利率下行壓力有增無減。另外，央行降息與上周五國常會(huì)精神預(yù)示政策博弈從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，關(guān)注后續(xù)政策表態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、海外衰退幅度超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期
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