>> 西南證券-有色金屬行業(yè)2023年中期投資策略：重視資源長期趨勢，把握加工中期彈性-230630
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 4131KB |
| 格式： |
pdf 共83頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄭連聲 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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回顧2023年上半年：國內(nèi)方面：市場風(fēng)格由一季度強預(yù)期切換為二季度弱現(xiàn)實，順周期出現(xiàn)明顯回落。海外方面：市場在美國通脹和降息預(yù)期中來回切換，5月美聯(lián)儲停止加息，但通脹水平距離2%目標(biāo)依然較遠(yuǎn)，停止加息為時尚早。資源板塊短期回調(diào)，估值中等，加工板塊跟隨新能源車和光儲板塊持續(xù)壓泡沫，估值整體降至歷史低位，整體資源板塊漲幅靠前，加工板塊明顯回落。
展望2023年下半年：我們建議把握三條主線：資源安全標(biāo)的）：2023年四季度和2024年全球經(jīng)濟有望共振復(fù)蘇、美聯(lián)儲降息漸行漸近，注重傳統(tǒng)資源和貴金屬投資機會。加工低估標(biāo)的）：2023年上半年，新能源車和光儲板塊估值下修至低位，相關(guān)加工標(biāo)的估值極具性價比，重點把握銅鋁加工、新材料相關(guān)標(biāo)的。先進(jìn)制造和AI新材料標(biāo)的）:自主可控關(guān)鍵材料和技術(shù)國產(chǎn)替代，材料轉(zhuǎn)型升級帶來機遇，AI催生材料需求廣闊空間。重點關(guān)注高端連接器、鍺鈮、芯片電感材料等細(xì)分板塊。
主線一：黃金和銅、鋁、小金屬等資源冶煉板塊：
貴金屬推薦黃金：2023年美聯(lián)儲加息周期或結(jié)束，黃金價格易漲難跌，重點推薦未來兩年黃金業(yè)務(wù)具有成長性的穩(wěn)健性標(biāo)的銀泰黃金（000975.SZ）。
工業(yè)金屬推薦銅、鋁：全球銅礦資本開支不足，2023年銅價有望在全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇的背景下抬升，推薦KFM、TFM等優(yōu)秀資源龍頭洛陽鉬業(yè)（603993.SH）。相關(guān)標(biāo)的：多元布局銅、金、鋰礦資源的龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)（601899.SH），電解鋁合規(guī)產(chǎn)能有上限，下游需求多點開花的神火股份（000933.SZ）。
主線二：銅、鋁、新材料等、能源金屬加工相關(guān)低估板塊：
銅鋁和新材料加工板塊：電網(wǎng)投資景氣和遠(yuǎn)期特高壓建設(shè)提速，取向硅鋼總量和結(jié)構(gòu)持續(xù)緊平衡的民營取向硅鋼龍頭望變電氣（603191.SH）。相關(guān)標(biāo)的：硅料價格回落帶動組件大擴產(chǎn)，輔材需求維持高增的鑫鉑股份（003038.SZ）；雙碳背景下，再生鋁遠(yuǎn)期競爭優(yōu)勢凸顯的明泰鋁業(yè)（601677.SH）。
能源金屬板塊：2023年新能源汽車行業(yè)β持續(xù)下降，鋰板塊主要標(biāo)的有資源權(quán)益較高和自給率提升彈性較大的天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、一體化布局的贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）。相關(guān)標(biāo)的：資源自給率提升彈性較大的中礦資源（002738.SZ）；鎳板塊有以量換價、一體化優(yōu)勢凸顯的華友鈷業(yè)（603799.SH）。
主線三：先進(jìn)制造和AI新材料、新技術(shù)板塊：
先進(jìn)制造和自主可控新材料、新技術(shù)方向：高端汽車電子連接器國產(chǎn)替代，持續(xù)放量的博威合金（601137.SH）；下游光儲逆變器用軟磁粉持續(xù)景氣，芯片電感受AI驅(qū)動，需求空間廣闊的鉑科新材（300811.SZ）；光伏細(xì)鎢絲快速放量的廈門鎢業(yè)（600549.SH）。相關(guān)標(biāo)的：羰基鐵粉降本空間較大，高頻化打開需求場景的悅安新材（688786.SH）；AI驅(qū)動，新材料大有可為的云南鍺業(yè)（002428.SZ)、天通股份（600330.SH)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能投放過快、AI板塊估值過高。
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