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本周觀點：
　　本周券商板塊下跌0.3%，落后上證綜指0.4個百分點，與深證成指持平；年初至今上漲0.2%，落后上證綜指3.5個百分點，跑贏深證成指0.1個百分點。
　　本周保險板塊下跌0.7%，落后上證綜指0.8個百分點，落后深證成指0.4個百分點；年初至今下跌0.1%，落后上證綜指3.7個百分點，落后深證成指0.2個百分點。
　　本周多元金融板塊上漲0.1%，與上證綜指持平，跑贏深證成指0.4個百分點；年初至今上漲5.3%，跑贏上證綜指1.6個百分點，跑贏深證成指5.2個百分點。
　　券商方面：深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見出臺，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于注冊制下提高中介機構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》，對深化債券注冊制改革作出系統(tǒng)性制度安排。我們認(rèn)為，券商債務(wù)業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)功能性和結(jié)構(gòu)性優(yōu)化：（1）政策將帶動債券業(yè)務(wù)效率的優(yōu)化，提高債券業(yè)務(wù)專業(yè)化與規(guī)范化水平。（2）政策將券商業(yè)務(wù)拓展方向指向國家重大戰(zhàn)略與實體經(jīng)濟，開辟了新的增量空間。
　　保險方面：
　?。?）資管業(yè)協(xié)會發(fā)布了保險業(yè)23年前4月三大類產(chǎn)品登記數(shù)量和規(guī)模。23年1-4月，保險資管業(yè)協(xié)會共登記債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、保險私募基金138只，同比減少9.80%，登記規(guī)模2018.22億元，同比減少33.77%。我們認(rèn)為，保險業(yè)資產(chǎn)端配置節(jié)奏放緩，但投資整體收益提高。受23年1季度長端利率下行和權(quán)益市場短期波動影響，險企投資規(guī)?？s減。同時，受益于一季度經(jīng)濟整體復(fù)蘇態(tài)勢和4月權(quán)益市場回暖趨勢，多家險企年化總投資收益率同比提高。
　?。?）金融監(jiān)管總局官網(wǎng)近日發(fā)布前5月保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，23年前5月行業(yè)原保險保費增速創(chuàng)下近3年新高：1-5月行業(yè)原保費收入2.68萬億元，同比增長高達(dá)10.68%。我們認(rèn)為，保險業(yè)負(fù)債端大幅回暖，行業(yè)企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯。產(chǎn)險公司方面，保費增長總體穩(wěn)健，但車均保費承壓。或因消費者對市場回暖和未來收入存在顧慮，新車和續(xù)保車業(yè)務(wù)保全保足率下降，車險增速放緩。6月2日國常會指出，將延續(xù)和改進(jìn)新能源汽車車輛購置稅減免政策。該政策或?qū)U大車險增量空間。壽險公司方面，保本儲蓄險增長遠(yuǎn)超預(yù)期?；蛞蜷L端利率持續(xù)下調(diào)，銀行存款利率持續(xù)走低，但增額終身壽險為代表的保本儲蓄險依然保持較高收益率。因此當(dāng)前市場利好保本儲蓄險，儲蓄型保單需求持續(xù)旺盛。
　　【投資建議】
　　券商方面，指導(dǎo)意見出臺將深化債券市場改革，債券行情預(yù)期向好。推薦關(guān)注債券業(yè)務(wù)評級優(yōu)異，且積極承銷科技創(chuàng)新債和綠色債的標(biāo)的。保險方面，行業(yè)估值仍處于低位，看好保險板塊估值持續(xù)修復(fù)。保險業(yè)負(fù)債端復(fù)蘇態(tài)勢遠(yuǎn)超預(yù)期，基本面持續(xù)改善。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟回暖態(tài)勢有望持續(xù)，未來保險NBV預(yù)計將持續(xù)快速增長。建議增持保費收入表現(xiàn)優(yōu)異且投資收益增長穩(wěn)定的險企，如中國太保、中國平安等。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期、市場波動、政策變化、金融監(jiān)管超預(yù)期、長端利率下行超預(yù)期、保險負(fù)債端不及預(yù)期、疫情反復(fù)等。