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本周行情回顧（06.26-06.30）：
　　中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1549.41點(diǎn)，上漲2.18%，跑贏滬深300指數(shù)2.74pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第10位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　供給持續(xù)回升，庫存去化至同期低位。本周全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量均回升；國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為92.0%，環(huán)比+0.4pct，同比+4.4pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為54.4%，環(huán)比+0.8pct，同比+5.7pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為940.7萬噸，環(huán)比+0.8%，同比-0.8%；本周鋼廠利潤略有收縮，長短流程持續(xù)復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量周增1.0萬噸至246.9萬噸，鋼材產(chǎn)量增加幅度較上周有所收窄，周內(nèi)原料價(jià)格走強(qiáng)壓制擴(kuò)產(chǎn)速度；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1126.4萬噸，環(huán)比+1.6%，同比-25.3%，鋼廠庫存為454.3萬噸，環(huán)比+4.4%，同比-29.3%；本周鋼材總庫存環(huán)比增加2.3%，環(huán)比上周+4.4pct，庫存由降轉(zhuǎn)增主要受前周端午節(jié)備貨以及終端需求下滑等因素影響，當(dāng)前中間環(huán)節(jié)庫存仍處于過去四年同期最低位附近；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為904.5萬噸，環(huán)比-6.3%，同比-11.2%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)255.8萬噸，環(huán)比-14.2%，同比-20.9%，本周五大鋼材表需顯著下滑，較去年同期持續(xù)偏弱，螺紋鋼需求環(huán)比大幅下跌，建材成交周均值環(huán)比增加6.7%；本周鋼材價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格逐步走強(qiáng)，主流鋼材品種長流程即期毛利小幅回落，但仍處于階段高位水平，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為64.1%，較上周回升3.9pct，結(jié)合前期焦炭價(jià)格偏弱推動近一個月來噸鋼毛利持續(xù)好轉(zhuǎn)，后續(xù)鋼廠盈利有望顯著改善。
　　粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比回升，六月鋼鐵PMI環(huán)比回升。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2023年6月中旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)226.27萬噸，環(huán)比增長1.42%，同口徑相比去年同期增長0.21%，據(jù)此估算本旬全國日產(chǎn)粗鋼295.27萬噸，環(huán)比增長1.11%；根據(jù)中國物流信息中心，2023年6月份鋼鐵PMI為49.9%，環(huán)比上升14.7個百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)3個月的環(huán)比下降態(tài)勢，鋼市運(yùn)行有所回升，分項(xiàng)指數(shù)變化顯示，鋼鐵需求階段性釋放，鋼企生產(chǎn)有所回升，供需兩端均有改善。
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-5月國內(nèi)火電投資完成額為258億元，同比增長11.9%，核電投資完成額269億元，同比增長66.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　投資策略。本周鋼材供給增速下降，庫存由降轉(zhuǎn)增，仍處于階段性低位，表需顯著下滑，近期原料持續(xù)偏弱已帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國資鋼企實(shí)現(xiàn)估值進(jìn)一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材、常寶股份，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼，受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。