>> 安信證券-“贏在當(dāng)下”：TMT第三波值得期待：?jiǎn)?dòng)信號(hào)是什么？-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
5813KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林榮雄 |
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報(bào)告摘要：
本周A股上證指數(shù)上漲0.13%，在3200點(diǎn)附件反復(fù)磨底，對(duì)應(yīng)本周離岸人民幣匯率一度升破7.27，市場(chǎng)整體處于“逐漸走出磨底期，技術(shù)性反彈有望展開”的階段。從今年2月以來，我們就將人民幣匯率作為A股市場(chǎng)的重要衡量指標(biāo)，認(rèn)為人民幣匯率向均衡水平(6.66.7)的回?cái)[是A股市場(chǎng)再次走強(qiáng)破局的重要條件。交易量上，本周全A日均成交量縮量明顯，周度日均成交量為8997億。
可以明確的是7月大盤指數(shù)迎來技術(shù)性反彈的概率是較大的。一個(gè)重要的依據(jù)是面對(duì)中美利差的擴(kuò)張預(yù)期（當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25BP的概率超過85%），二季度央行貨政例會(huì)在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上均延續(xù)上次會(huì)議的觀點(diǎn)，不同的是央行將匯率的表述改為“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”。同時(shí)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的信號(hào)開始出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)階段性底部大概率在三季度，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會(huì)單邊下行。6月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比改善，5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅進(jìn)一步收窄，去庫存臨近尾聲。此外，我們對(duì)7月政策預(yù)期持以中性偏積極態(tài)度，后續(xù)是否轉(zhuǎn)化為大幅反攻上漲需要對(duì)政策的力度、范圍和有效性的評(píng)估，技術(shù)性反彈空間與運(yùn)行范圍依然處于“山腰處歇腳”（2月初至今上證綜指處于3200點(diǎn)-3450點(diǎn)區(qū)間箱體震蕩）。
從市場(chǎng)定價(jià)交易環(huán)境來看，面對(duì)7月中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，首要建議關(guān)注低位的中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的標(biāo)的，在這里我們整理出安信研究——A股中報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期關(guān)注組合，供廣大投資者參考。值得注意的是在一攬子政策預(yù)期牽引下市場(chǎng)有望再次轉(zhuǎn)向“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”定價(jià)，對(duì)應(yīng)環(huán)境下TMT+消費(fèi)的配置抓手會(huì)再次清晰。對(duì)于2023年消費(fèi)投資體現(xiàn)出明顯的波段屬性，一季度漲，二季度跌，我們認(rèn)為下半年消費(fèi)超額表現(xiàn)將好于上半年，三季度是非常重要的窗口期。對(duì)于當(dāng)前AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情，我們5月25日率先鮮明提出“AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波正在開啟”獲得充分驗(yàn)證。同時(shí)，需要明確的是：第二波行情已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整階段，但AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情第三波上漲是值得期待的?？赡艿膯?dòng)信號(hào)：1、7月上旬A股TMT上市公司，尤其是龍頭公司在中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)超預(yù)期；2、7月下旬美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后美股納斯達(dá)克，尤其是AI龍頭公司股價(jià)持續(xù)走高；3、8-9月美股AI龍頭公司持續(xù)釋放業(yè)績(jī)；4、其他AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的重大催化。對(duì)于AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情，我們維持“兩個(gè)不變”:第一個(gè)不變：2-3年周期看好，類比于2019年的新能源車。第二個(gè)不變：我們維持“TMT行情年內(nèi)高位頂部在Q3”以及“只要經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，TMT就不會(huì)輸”的判斷。
短期超配行業(yè)：以傳媒（人工智能）、計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT；新技術(shù)（智能駕駛、復(fù)合集流體、機(jī)器人）、消費(fèi)（食飲、白電）、電力（火電）。主題投資：關(guān)注國(guó)企改革以及中國(guó)特色估值體系下的國(guó)企央企四大主線：通信運(yùn)營(yíng)商、建筑、石化、銀行；火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美摩擦超預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期、海外貨幣政策變化。
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