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債市觀點：上周債市表現(xiàn)偏強，10Y國債收益率下行至2.635%。多頭情緒整體仍受到基本面因素的較強支撐。當前融資需求仍然偏弱，寬信用或仍然不暢。上周公布的央行第二季度問卷調查報告顯示，貸款需求指數(shù)呈現(xiàn)明顯回落，一季度貸款需求指數(shù)由2022Q4時59.5%大幅增至78.4%，而二季度又快速回落至62.2%。另外從票據(jù)利率上看，6月底再度呈現(xiàn)快速下行，這可能也反映6月融資需求偏弱，信貸投放可能不佳。多頭情緒受基本面因素影響繼續(xù)有所釋放。后續(xù)寬信用或仍需政策發(fā)力，上周五結構性貨幣政策工具有所加碼。整體上看，在經(jīng)歷6月中旬的一波快速調整后，近期多頭情緒又有所修復，不過后續(xù)關于政策發(fā)力的博弈或仍未停止，政策落地前，債市可能也會呈現(xiàn)較為震蕩的走勢。
　　期市關注：節(jié)后國債期貨市場情緒整體繼續(xù)有所恢復，T主力合約價格再次來到102元附近。當前長短端持倉呈現(xiàn)一定分化，上周T主力合約持倉繼續(xù)下降3955手，而短端持倉則有所上行。當前長端多空雙方或仍均較為謹慎，持倉較前期高點繼續(xù)有所回落，雖然多頭入場動力有所增強，但是可能也更偏短期博弈邏輯，而空頭入場動力仍待觀察。短端方面，在融資需求偏弱的情況下確定性或較強，多頭入場動力更足，這也使得基差呈現(xiàn)大幅壓縮，而這可能也增加空頭入場動力，進而帶動持倉上行。
　　操作建議：趨勢策略：交易性需求保持中性。套保策略：空頭套?？申P注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕宏P注基差做闊機會。曲線策略：關注曲線做陡。
　　風險因子：1）經(jīng)濟修復超預期；2）政策發(fā)力不及預期