>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：寬信用政策延續(xù)，把握板塊穩(wěn)健復蘇機會-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
2303KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)，滬深300下降0.56%，上證綜指上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.14%。本周滬深兩市A股日均成交額5916.46億元，較上周大幅增長45.61%；本周兩融余額15925.13億元，較上周下降0.57%。
銀行板塊：本周銀行指數(shù)周跌0.63%，周五在政策預期升溫下個股整體收漲。其中A股漲幅靠前的是：浙商銀行（+2.72%）、鄭州銀行（+2.22%）、常熟銀行（+1.79%）、西安銀行（+1.73%）、無錫銀行（+1.71%）。H股漲幅靠前的是：東亞銀行（+8.42%）、大新金融（+5.61%）、大新銀行（+4.29%）、渝農(nóng)商行（+4.14%）、浙商銀行（+3.80%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周無新發(fā)國債，環(huán)比上周-1367.2億，凈融資-3512.8億；地方政府債新發(fā)行1966.91億，環(huán)比上周-316億，凈融資679.63億。截至最新，今年一般債發(fā)行規(guī)模1.53萬億（較去年+0.19萬億），專項債發(fā)行規(guī)模2.84萬億（較去年-1.08萬億）。2）同業(yè)存單：本周銀行凈融資額120.40億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量5719.10億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行24%/33%/33%/9%。其中國有行1Y同業(yè)存單發(fā)行利率2.33%，環(huán)比上周-3bp。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.67%，轉(zhuǎn)貼利率1.54%，分別較上周-21/-27bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.64%，環(huán)比上周-3bp，余額寶7D收益率1.83%，環(huán)比上周+13bp。
銀行業(yè)觀點：今年以來，在存量貸款利率的重定價及新增貸款利率下行下，銀行一季度凈息差下行創(chuàng)歷史新低；展望下半年，LPR下行下銀行息差仍有壓力，但負債端存款成本也打開下行空間。當前行業(yè)投資核心是經(jīng)濟預期，在息差充分預期和資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)下，若有寬信用穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)出臺發(fā)力，有助于銀行信貸規(guī)模的增長，進一步支撐銀行業(yè)績回升和估值復蘇。本周央行貨幣政策委員會召開二季度例會，表明宏觀政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)；發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。對于房地產(chǎn)市場，央行指出，因城施策支持剛性和改善性住房需求，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。從央行表述來看，政策寬松基調(diào)不改，更多擴內(nèi)需促增長的組合拳也是符合預期，這將進一步提振市場微觀主體信心，助力銀行信貸增長。我們認為，下半年銀行息差雖有下行壓力，但降幅有望收窄，疊加寬信用穩(wěn)經(jīng)濟政策下推動信貸需求邊際改善，銀行整體經(jīng)營景氣度企穩(wěn)，則有望帶動銀行業(yè)績提升和估值修復。
投資建議：當前穩(wěn)增長政策信號明確，政策落地傳導至信心提振仍需時間。當前板塊整體PB已經(jīng)下行到0.47X，處于歷史0.68%的分位點，我們認為當前股價已經(jīng)充分蘊含對經(jīng)濟、地產(chǎn)的悲觀預期，后續(xù)板塊β行情需政策進一步催化。當前短期市場流動性充沛，疊加金融產(chǎn)品收益率下行的環(huán)境下，低估值、高股息策略仍是較優(yōu)選擇，建議關注國有大行的投資機會，建議關注工商銀行、建設銀行、郵儲銀行。下半年隨著企業(yè)和居民預期改善，經(jīng)濟步入復蘇通道，更看好業(yè)績確定性的中小銀行，建議關注寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。如果下半年居民風險偏好修復好于預期，股份行的業(yè)績彈性空間會更大，建議關注招商銀行、平安銀行。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預期。
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