>> 銀河證券-銀行業(yè)：經(jīng)濟(jì)與社融數(shù)據(jù)偏弱，存款利率與LPR向下調(diào)整-230701
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比偏弱，投資繼續(xù)承壓、內(nèi)需潛力有待釋放
5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，增速低于4月；固定資產(chǎn)投資額同比大幅下滑21.15%，主要受制造業(yè)與房地產(chǎn)投資增速下滑影響；受益于去年同期低基數(shù)效應(yīng)，5月社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.7%，但2年復(fù)合增速僅2.55%，增長動力偏弱，內(nèi)需潛力有待進(jìn)一步釋放；5月出口同比下降7.5%，增速轉(zhuǎn)負(fù)；PMI錄得48.8%，位于榮枯線以下。
社融信貸繼續(xù)低于預(yù)期，居民部門貸款小幅改善
5月新增社融1.56萬億元，低于2萬億元的預(yù)期值，信貸和政府債增速回落、疊加企業(yè)債和表外融資減少是主因。5月，新增人民幣貸款1.22萬億元，同比少增6011億元；新增政府債券5571億元，同比少增5011億元；企業(yè)債融資和表外融資減少2175億元和1459億元。居民部門信貸投放小幅改善。5月，新增居民部門貸款3672億元，同比多增784億元；其中，短期貸款和中長期貸款同比多增148億元和37億元。企業(yè)部門貸款結(jié)構(gòu)偏優(yōu)，中長期貸款持續(xù)增長。5月，新增企業(yè)部門貸款8558億元，同比少增6742億元。其中，短期貸款同比少增2292億元，中長期貸款同比多增2147億元，票據(jù)融資同比少增6709億元。
國有大行與股份行調(diào)降存款利率，LPR下行
6月國有大行和股份行下調(diào)活期存款利率5個基點(diǎn)，2年期定期存款掛牌利率10個基點(diǎn)，3年期和5年期存款掛牌利率15個基點(diǎn)，有助應(yīng)對LPR下行，緩解負(fù)債端成本剛性，穩(wěn)定息差，為企業(yè)融資成本和居民信貸成本下降打開空間。6月，1年期和5年期LPR均下調(diào)10BP。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年，上市銀行資產(chǎn)端平均收益率同比下降16BP，負(fù)債端平均成本率同比下降5BP，存款平均成本率同比上升3BP。不考慮美元存款，我們測算本輪存款利率下降能夠降低國有行和股份行存款成本3.55BP和3.17BP，改善負(fù)債端成本2.89BP和2.18BP。
投資建議
宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，政策層面繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需，銀行經(jīng)營環(huán)境面臨改善，信貸投放節(jié)奏趨向常態(tài)化，零售端需求尚有改進(jìn)空間，重定價影響預(yù)計加速出清。我們認(rèn)為后續(xù)階段銀行基本面有望企穩(wěn)，不良風(fēng)險總體可控，估值性價比突出，進(jìn)一步吸引長線資金布局，繼續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會，個股方面：（1）中特估催化之下繼續(xù)看好國有行估值重塑，推薦建設(shè)銀行（601939）和中國銀行（601988）；（2）布局區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，優(yōu)選業(yè)務(wù)模式優(yōu)異、成長性突出的江浙地區(qū)城農(nóng)商，推薦江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）和寧波銀行（002142）；（3）持續(xù)跟蹤需求端復(fù)蘇進(jìn)展，關(guān)注零售業(yè)務(wù)領(lǐng)先、財富管理競爭力突出的優(yōu)質(zhì)股份行中長期投資機(jī)會：招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。
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