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上周黑色板塊整體震蕩上漲，盤(pán)面利潤(rùn)小幅走縮；本輪上漲主要受到政策預(yù)期影響，上漲幅度較大后市場(chǎng)分歧有所加大?，F(xiàn)實(shí)需求轉(zhuǎn)弱但韌性仍存，政策遲遲未出，但預(yù)期仍在。目前刺激政策預(yù)期暫難證偽，鋼材庫(kù)存偏低，鋼廠原料庫(kù)存偏低，短期黑色板塊或維持震蕩走勢(shì)。
　　成材價(jià)格回落：上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比降61萬(wàn)噸，但產(chǎn)量上升7萬(wàn)噸，庫(kù)存累積，但主要因端午假期影響需求，后續(xù)需求韌性仍有待觀察。需求端，房企資金仍然緊張，新開(kāi)工同比降幅擴(kuò)大，地產(chǎn)需求維持弱勢(shì)。基建增速維持韌性，但現(xiàn)實(shí)端基建需求環(huán)比回落。供給方面，長(zhǎng)短流程鋼廠維持利潤(rùn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回升。但近期政策預(yù)期以及原料對(duì)盤(pán)面構(gòu)成支撐，但隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)提速，預(yù)計(jì)盤(pán)面上行壓力逐步凸顯。
　　爐料價(jià)格震蕩偏強(qiáng)：全球發(fā)運(yùn)總量小幅回落；由于惡劣天氣影響的減弱，及目前處于財(cái)報(bào)季，后續(xù)鐵礦發(fā)運(yùn)仍將維持高位。疏港量繼續(xù)回升，部分鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求?，F(xiàn)實(shí)層面鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫(kù)存低位，鐵礦需求維持韌性。并且在匯率大幅貶值后，礦價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫(kù)壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)依舊偏弱震蕩。關(guān)注價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
　　煤焦端，鐵水產(chǎn)量高位增加，焦企出貨順暢，然現(xiàn)貨提漲未決，焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。焦炭需求端，鐵水產(chǎn)量高位上升，焦炭剛需支撐仍存，但鋼材淡季壓力下，高鐵水恐難持續(xù)，7月板塊或?qū)⒚媾R負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。焦炭供應(yīng)和成本端，伴隨原料煤價(jià)格反彈，焦企成本壓力加劇。近期唐山地區(qū)焦企接到環(huán)保限產(chǎn)通知，區(qū)域內(nèi)焦炭供應(yīng)有所收緊。產(chǎn)地供應(yīng)較為平穩(wěn)，蒙煤進(jìn)口量持續(xù)高位，澳煤進(jìn)口性價(jià)比較差?？傮w來(lái)看，焦炭供需相對(duì)平衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存有序轉(zhuǎn)移，自身基本面矛盾不強(qiáng)，預(yù)計(jì)雙焦短階段寬度震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游成材表現(xiàn)。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價(jià)，以及美國(guó)加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預(yù)期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤(rùn)影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點(diǎn)陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。