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策略推薦:建議關(guān)注更多日內(nèi)機(jī)會(huì)
　　股指方面，集中計(jì)價(jià)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)后，隨著抄底情緒漸濃，市場(chǎng)企穩(wěn)回升，此時(shí)更關(guān)注配置方向，預(yù)計(jì)仍是TMT代表的小盤成長(zhǎng)占優(yōu)。一大線索是PPI即將見底，結(jié)合上行期和見底前后1個(gè)季度的超額表現(xiàn)，對(duì)比本輪周期差異，弱周期TMT將是最強(qiáng)勢(shì)行業(yè)。另一大線索是偏暖政策抓手，核心或是產(chǎn)業(yè)政策。國(guó)常會(huì)關(guān)注地產(chǎn)后周期，但地產(chǎn)銷售未起色前，政策刺激效果有效。組合拳以產(chǎn)業(yè)政策為主，各部委陸續(xù)出臺(tái)落實(shí)措施，且央行Q2例會(huì)再提結(jié)構(gòu)性貨幣政策，投向綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等，提供炒作主題，疊加美國(guó)半導(dǎo)體限制又起，強(qiáng)化國(guó)產(chǎn)替代，共同助推小盤成長(zhǎng)風(fēng)格。匯率端尚非股市交易重點(diǎn)，因定價(jià)權(quán)在游資，且央行已關(guān)注引導(dǎo)匯率預(yù)期，預(yù)計(jì)貶值斜率或?qū)⒎啪彙?br>　　期權(quán)方面，節(jié)后首周標(biāo)的表現(xiàn)整體偏弱。節(jié)后首日部分標(biāo)的調(diào)整，波動(dòng)率相應(yīng)提升，期權(quán)市場(chǎng)成交量活躍，多數(shù)情緒指標(biāo)均反饋期權(quán)市場(chǎng)抄底意愿強(qiáng)烈，翌日市場(chǎng)如期反彈，隨后各項(xiàng)情緒指標(biāo)轉(zhuǎn)向中性，周內(nèi)波動(dòng)率走出持續(xù)降波趨勢(shì)。從隱含波動(dòng)率曲面和偏度指數(shù)結(jié)合來看，目前期權(quán)市場(chǎng)短期對(duì)上證50和科創(chuàng)50較為樂觀，短線的波動(dòng)率策略或牛市價(jià)差策略均可考慮。結(jié)合周度回測(cè)結(jié)果來看，我們更加建議多考慮日內(nèi)機(jī)會(huì)，減少資金回撤，同時(shí)有效控制隔夜波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)。
　　上周三ETF期權(quán)當(dāng)月合約最后交易日，多個(gè)品種中末日輪博弈顯著。此輪末日輪簡(jiǎn)要分析結(jié)論如下：1)此輪博弈或從節(jié)后首日開始，即到期日前兩個(gè)交易日；分析多數(shù)品種當(dāng)月合約的成交量情況，節(jié)后首日一方面是標(biāo)的下跌調(diào)整催化市場(chǎng)抄底情緒，一方面是當(dāng)月合約臨近到期，市場(chǎng)缺乏明確交易方向，交易型資金開始考慮末日輪博弈。2)隱含波動(dòng)率此輪放大明顯，均集中在淺虛檔位。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策力度不及預(yù)期，2）經(jīng)濟(jì)修復(fù)好于預(yù)期
　　策略回顧：期權(quán)指標(biāo)充分預(yù)告反彈
　　節(jié)后首周標(biāo)的表現(xiàn)整體偏弱，上周人民幣匯率新低和全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降18.8%，市場(chǎng)情緒持續(xù)受到影響。上周周報(bào)中，我們認(rèn)為短期仍有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，因此周度策略建議防御為主，周度策略收益為-0.35%；日度策略中仍然以防御為主，但在上周二轉(zhuǎn)守為攻，日度策略收益率為6.31%。