>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振加息預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟有所企穩(wěn)-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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pdf 共63頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
屈濤,張文 |
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海外總覽：美國數(shù)據(jù)短期韌性，歐洲前瞻改善有限
鮑威爾鷹派發(fā)言與經(jīng)濟韌性提振加息預(yù)期：美聯(lián)儲主席出席央行論壇發(fā)言表示，由于利率限制性時間不夠長，預(yù)計會有更多的緊縮；多數(shù)決策者預(yù)計今年再加息兩次，不排除兩次會議連續(xù)加息，預(yù)計核心通脹到2025年時才能回落到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。在看到過去一年的加息后，疊加銀行業(yè)事件帶來的潛在壓力，經(jīng)濟或出現(xiàn)超預(yù)期放緩，美聯(lián)儲官員不確定央行后續(xù)需要多快加息。美聯(lián)儲官員認(rèn)為后續(xù)仍需平衡經(jīng)濟下行風(fēng)險與通脹頑固性。本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁：新屋銷售、耐用品新訂單增長超預(yù)期、23Q1GDP受消費與凈出口提振上修超預(yù)期。疊加鮑威爾鷹派發(fā)言，市場加息預(yù)期小幅升溫。當(dāng)前市場預(yù)計美聯(lián)儲7月加息概率為86.8%，11月市場隱含F(xiàn)OMC利率由5.25%附近上移至5.41%。關(guān)注下周美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)。
一季度GDP超預(yù)期上修，5月PCE超預(yù)期降溫：消費出口數(shù)據(jù)上調(diào)拉動美國23Q1GDP上修。美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局(BEA)公布2023年一季度GDP環(huán)比折年率終值2%，大幅高于此前預(yù)測的1.3%，預(yù)期1.4%。居民消費由年華環(huán)比3.8%上修至4.2%，凈出口環(huán)比拉動由0%上修至0.6%，美國23Q1經(jīng)濟、通脹分別保持韌性與頑固性。5月PCE通脹超預(yù)期降溫，個人消費支出停滯。5月PCE、核心PCE同比3.8%、4.6%，環(huán)比0.1%、0.3%，均低于市場預(yù)期，核心PCE走勢仍然維持頑固性。5月份實際個人消費支出下降約0.1%，細(xì)分中商品與服務(wù)分化，商品支出下降0.4%，但服務(wù)支出增長0.2%。商品方面，造成下降的最大因素是新機動車輛和零部件的支出（以新輕型卡車為主）。在服務(wù)業(yè)中，增長的最大貢獻者是以國際旅行、公共交通為主導(dǎo)的交通服務(wù)。此外，或由于消費增長停滯，個人儲蓄率由4.3%小幅回升至4.6%。
美國新屋銷售超預(yù)期回暖，MBA市場指數(shù)企穩(wěn)，房價連續(xù)上漲。5月新屋銷售年化76.3萬戶，創(chuàng)2022年2月以來最高。新屋銷售環(huán)比上漲12.2%，為連續(xù)第三個月環(huán)比增長。6月23日當(dāng)周，MBA市場綜合指數(shù)、購買指數(shù)分別升至216.1、170.3，整體呈持穩(wěn)走勢。美國4月房價再度上漲。美國4月S&P/CS全國房價指數(shù)環(huán)比上漲0.5%，連續(xù)三個月上漲，同比下降0.2%，2012年4月以來首次同比下降。20大城市季調(diào)后房價指數(shù)環(huán)比漲0.91%；20大中城市房價邊際回暖使新屋成本收入占比下行受阻，當(dāng)前購屋成本收入占比約47%，仍遠(yuǎn)高于疫情前35%左右水平
5月耐用品新訂單環(huán)比增長超預(yù)期，顯示企業(yè)短期資本開支韌性。美國5月耐用品新訂單增長1.7%，超出市場-0.9%預(yù)期。細(xì)分當(dāng)中，運輸耐用品新訂單環(huán)比上升3.92%，其中非國防飛機訂單與汽車及零部件訂單錄得強勁增長，拉動除國防與運輸“核心”制造業(yè)耐用訂單環(huán)比增長2.37%。除國防與飛機核心資本品新訂單再度環(huán)比上升，5月環(huán)比0.7%，顯示企業(yè)資本開支短期韌性。由于設(shè)備支出對經(jīng)濟周期敏感，在對經(jīng)濟趨弱的擔(dān)憂加劇的背景下，超預(yù)期增長或短期提振市場信心，但無法徹底消散金融環(huán)境緊縮與前瞻指標(biāo)顯示的潛在壓力。
6月歐元區(qū)經(jīng)濟前瞻與消費者信心改善有限。歐元區(qū)6月經(jīng)濟景氣指數(shù)95.3（預(yù)期96.0，前值96.5），歐元區(qū)6月消費者信心指數(shù)終值-16.1（預(yù)期-16.1，前值-16.1）。此外，歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI同步回落、歐元區(qū)ZEW指數(shù)仍指向收縮，顯示歐元區(qū)前景進一步承壓。德國經(jīng)濟前瞻仍較悲觀。德國7月GFK消費者信心指數(shù)繼續(xù)下跌至-25.4，不及市場預(yù)期，德國消費者對經(jīng)濟與收入仍保持悲觀預(yù)期；德國6月制造業(yè)PMI顯示德國制造業(yè)收縮加速。德國IFO經(jīng)濟學(xué)家與德央行分歧，前者悲觀，后者樂觀料預(yù)期管理：IFO經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前工業(yè)需求疲軟，訂單積壓正在下降；工業(yè)出口預(yù)期明顯下降，全球利率上調(diào)抑制了需求。德央行表示，德國工業(yè)在很大程度上繼續(xù)經(jīng)受住需求下降的考驗；德國經(jīng)濟已經(jīng)觸底反彈，預(yù)計第二季度GDP將略有增長。
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