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投資要點(diǎn)：
　　【核心觀點(diǎn)】
　　二季度收官，珠寶板塊、小商品城、重慶百貨、安克創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)顯著超額收益。二季度漸進(jìn)復(fù)蘇疊加低基數(shù)，我們預(yù)計(jì)珠寶、美護(hù)和百貨部分龍頭公司，以及小商品城、安克創(chuàng)新等有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長。以下我們是對重點(diǎn)公司的二季報(bào)前瞻：
　?。?）美護(hù)：1H增速放緩節(jié)奏趨穩(wěn)，2H低基數(shù)下關(guān)注彈性。據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)及蟬魔方數(shù)據(jù)等，年初至今天貓+抖音美妝品類增速企穩(wěn)回升，從1-2月的-2.9%增至4-5月的23.3%。618大促全周期同比增長20.1%，國貨優(yōu)質(zhì)龍頭業(yè)績完成度靚麗，其中珀萊雅天貓&抖音增速均80%+，排名較22年上移2位，蟬聯(lián)國貨TOP1。愛美客：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增60%-65%，歸母凈利潤增55%-60%。華熙生物：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增5%-10%，歸母凈利潤增0%-3%。貝泰妮：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增18%-22%，歸母凈利潤增18%-22%。珀萊雅：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增35%-40%，歸母凈利潤增55%-65%。
　　（2）黃金珠寶：短期看，黃金珠寶消費(fèi)復(fù)蘇兼具斜率與高度。①春節(jié)旺季效應(yīng)&文化創(chuàng)新驅(qū)動悅己需求；②金價(jià)上行驅(qū)動用戶保值&投資需求。長期看，工藝創(chuàng)新驅(qū)動悅己需求，格局不斷改善。①工藝&品類創(chuàng)新驅(qū)動悅己需求；②格局不斷改善。周大生：4月新增12家直營店，5月新增8家直營店，預(yù)計(jì)二季度收入增45%-50%，歸母凈利潤增36%-41%。潮宏基：4月新增1家直營店，預(yù)計(jì)二季度收入增53%-60%，歸母凈利潤增115%-124%。中國黃金：預(yù)計(jì)二季度收入增28%-32%，歸母凈利潤增32%-35%。老鳳祥：預(yù)計(jì)二季度收入增8%-12%，歸母凈利潤增10%-14%。
　?。?）百貨：零售國企多數(shù)在區(qū)域內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢顯著，我們認(rèn)為有望通過股權(quán)激勵、引入職業(yè)經(jīng)理人、資產(chǎn)重組等改革舉措激發(fā)活力。重慶百貨：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增0%-5%，歸母凈利潤增120%-140%。王府井：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增8%-12%，歸母凈利潤1.5-2億元。百聯(lián)股份：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增0%-10%，歸母凈利潤1.5-2億元。
　?。?）超市：永輝超市：我們預(yù)計(jì)，二季度收入降10%-5%，歸母凈利潤-5至0億元。家家悅：我們預(yù)計(jì)，二季度收入降5%-0%，歸母凈利潤增0%-10%。紅旗連鎖：我們預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)二季度收入增0%-5%，歸母凈利潤增8%-12%。
　?。?）安克創(chuàng)新：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增20%-25%，歸母凈利潤增25%-30%。
　?。?）小商品城：我們預(yù)計(jì)，二季度收入降10%-0%，歸母凈利潤增8%-12%。
　　（7）名創(chuàng)優(yōu)品：我們預(yù)計(jì)，二季度收入增30%-36%，歸母凈利潤增93%-108%。
　　【投資建議】把握國企改革和業(yè)態(tài)創(chuàng)新兩條主線，關(guān)注中報(bào)預(yù)期
　　我們建議，把握零售板塊“國企改革”和“業(yè)務(wù)創(chuàng)新”兩條主線，優(yōu)選高安全邊際個股，維持推薦珠寶和百貨龍頭，以及其他有邊際變化且業(yè)績確定性高的個股。核心推薦：重慶百貨、老鳳祥、潮宏基、小商品城、安克創(chuàng)新、巨子生物，關(guān)注家家悅、菜百股份、周大生、愛美客、王府井、百聯(lián)股份、名創(chuàng)優(yōu)品。
　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)分流；行業(yè)競爭加?。槐O(jiān)管政策的不確定性。