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市場結構性活躍。2023年上半年。國內(nèi)經(jīng)濟和市場疫情后特征明顯，市場信心恢復較好。不過全球經(jīng)濟形勢仍存反復，歐美經(jīng)濟恢復和金融風險的平衡，仍存不確定性，對于市場心理影響較大，市場上行的壓力也較大。國內(nèi)市場受海外波動影響較小的中小市值活躍度明顯好于權重類的板塊，結構性的活躍是上半年市場的主要特征。因此我們也不必過于悲觀。市場預計仍將維持震蕩格局，等待外圍不確定性的緩解。國內(nèi)的結構性交易特征不變，市場活躍度仍可樂觀。
　　宏觀相對穩(wěn)定。2023年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟恢復形勢良好，不過仍面臨較大壓力，政府在貨幣、財政等政策上支持消費、產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從經(jīng)濟增速和流動性來看，國內(nèi)宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定，相較全球而言，在全球經(jīng)濟悲觀預期中，我國能夠保持相對的樂觀預期。宏觀環(huán)境的穩(wěn)定也將為市場提供信心和資金吸引力，有助于市場的恢復。對于下半年我國經(jīng)濟增速仍可樂觀，這也是市場的穩(wěn)定的有力支撐。
　　業(yè)績估值再平衡。市場整體估值水平依然較低，同時2023年下半年，上市公司的業(yè)績修復仍可持續(xù)，這也為估值提升提供一定的動力，只是市場估值一定程度上受制于全球金融市場，因此仍存一定的不確定性，市場上行空間的可見度也不高。我們?nèi)匀粓猿窒掳肽晔袌鋈栽谌蛄鲃有缘恼呃锱腔?，需要在業(yè)績和估值水平之間尋求平衡，市場更多的是結構性的機會。不過值得關注的是中國特色估值體系的構建將有利于中國市場估值水平的認知，雖然過程可能比較長，但是有利于整體估值水平的提升。
　　震蕩反復夯實底部。我們認為2023年下半年流動性依然維持充裕，市場有穩(wěn)定的估值支撐。同時經(jīng)濟恢復也給予業(yè)績支撐。市場估值水平較低，安全邊際較高。市場的穩(wěn)定基本無憂。不過由于短期事件容易對市場心理產(chǎn)生影響，從而市場震蕩反復的格局難改，尤其當今百年未有之大變局，不確定性的局面增多，因此我們更需要定力。整體看市場仍將維持震蕩格局，仍以交易特征為主。不過我們認為，在經(jīng)濟經(jīng)過今年的企穩(wěn)回升后，市場經(jīng)過反復震蕩，也將夯實底部，有助于未來打破格局上行。從機會上看，前期漲幅較大TMT板塊依然市場交易的重點，當然更多以區(qū)間震蕩形式。我們依然堅持認為電子半導體、智能制造、國防軍工、新能源等漲幅較小的安全產(chǎn)業(yè)鏈將具有較好的交易空間。同時階段性的可關注大宗商品波動帶來的金屬、礦產(chǎn)的交易機會，以及消費逐漸恢復后帶來的食品飲料、休閑服務調(diào)整后修復的機會。