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每周一談：多家物管公司遞表IPO
　　本周多家物管公司遞表IPO，6月25日，泓盈城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)集團(tuán)股份有限公司向港交所遞交招股說明書；6月26日，明喆集團(tuán)股份有限公司遞交招股說明書，擬在深交所主板IPO，6月28日，珠海萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司向港交所再次提交IPO申請(qǐng)。
　　泓盈城市運(yùn)營(yíng)成立于2015年，是一家國(guó)有城市服務(wù)及運(yùn)營(yíng)提供商。
　　從業(yè)務(wù)內(nèi)容來看，公司收入以城市服務(wù)業(yè)務(wù)為主，且其提供的城市照明系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)為公司的特色服務(wù)。
　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，截至22年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.29億元，20-22年復(fù)合增長(zhǎng)率為37.8%，歸母公司凈利潤(rùn)為5309.5萬(wàn)元，20-22年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.4%，22年毛利率為23%，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。
　　明喆集團(tuán)成立于2000年，是一家總部位于深圳的民營(yíng)物企。
　　從業(yè)務(wù)內(nèi)容來看，不同于大多數(shù)依靠關(guān)聯(lián)方輸送為主起步的物企，明喆集團(tuán)為獨(dú)立第三方物業(yè)服務(wù)企業(yè)，其管理業(yè)態(tài)以非住宅為主。
　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，截至22年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)36.17億元，20-22年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.67%，歸母公司凈利潤(rùn)為2.89億元，20-22年復(fù)合增長(zhǎng)率為27.42%，22年毛利率為17.7%。
　　萬(wàn)達(dá)商管為中國(guó)最大的商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額占9%。
　　從業(yè)務(wù)內(nèi)容來看，截至22年，公司管理472個(gè)商場(chǎng)，在管建筑面積達(dá)6560萬(wàn)方，同時(shí)公司擁有181個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目，包括163個(gè)獨(dú)立第三方項(xiàng)目。
　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，截至22年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)271.2億元，20-22年復(fù)合增長(zhǎng)率為25.58%，歸母公司凈利潤(rùn)為74.81億元，20-22年復(fù)合增長(zhǎng)率為159.26%，22年毛利率為47.88%，萬(wàn)達(dá)商管成熟的商業(yè)模式及高毛利的業(yè)務(wù)疊加公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張較為迅速，使得公司的利潤(rùn)增速較高。
　　近期多家物管公司遞表IPO，而各家物企均有其較鮮明的特色。我們認(rèn)為未來具有細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的獨(dú)立性物企、擁有國(guó)資背景的地方性物企、規(guī)模及商業(yè)模式領(lǐng)先的物企均有望在市場(chǎng)取得較好的表現(xiàn)。
　　數(shù)據(jù)追蹤（6月26日-6月30日）：
　　資金及交易追蹤：
　　滬（深）股通：A股物業(yè)公司中僅招商積余在滬（深）股通中有持股，截至2023年6月30日，持有652.92股，較上周下跌4.98%，持股市值0.98億元。
　　港股通：港股中港股通持股共14家（剔除停牌物企），自2023年6月26日至6月30日，增幅最大的是卓越商企服務(wù)，本周增幅0.98%。降幅最大的是新城悅服務(wù)，降3.43%。持股比例最高為保利物業(yè)，為64.31%。持股數(shù)量最多為融創(chuàng)服務(wù)，為5.86億股。
　　投資策略：我們認(rèn)為目前物業(yè)板塊具備較高配置性價(jià)比，頭部物企建議關(guān)注物管商管并行且控股股東為央企背景的華潤(rùn)萬(wàn)象生活，關(guān)注受母公司拖累風(fēng)險(xiǎn)較小的保利物業(yè)、招商積余，關(guān)注高彈性標(biāo)的碧桂園服務(wù)及獨(dú)立發(fā)展能力較高的物企金科服務(wù)，中小物企建議關(guān)注母公司發(fā)展迅速的建發(fā)物業(yè)、濱江服務(wù)、越秀服務(wù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)周期性業(yè)務(wù)下行帶來的短期業(yè)績(jī)下滑，外拓增速不及預(yù)期，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。