>> 民生證券-兗礦能源(600188)事件點評：擬提升現(xiàn)金分紅比例至60%，煤炭擴能同步推進-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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事件：2023年6月30日，兗礦能源集團股份有限公司發(fā)布利潤分配政策公告，擬確定2023-2025年各會計年度分配的現(xiàn)金股利總額，應占公司該年度扣除法定儲備后凈利潤的約60%，且每股現(xiàn)金股利不低于人民幣0.5元。
現(xiàn)金分紅比例提升至60%。公司本次公告的利潤分配方案將現(xiàn)金分紅比例擬提升至60%，現(xiàn)行利潤分配政策該比例為50%。2022年度，公司派發(fā)年度股利與特別股利合計4.30元/股，占公司2022年歸母凈利潤的69.98%，以2023年6月30日A股和H股收盤價測算，A股股息率14.4%，H股股息率20.8%，位于同行業(yè)前列。本次提高現(xiàn)金分紅比例的規(guī)劃，彰顯公司提高股東回報、共享發(fā)展成果的決心。
優(yōu)質資源儲備增厚，未來盈利能力顯著增強。公司此前公告，為解決同業(yè)競爭問題，公司擬現(xiàn)金收購控股股東山東能源集團下屬公司魯西礦業(yè)51%股權及新疆能化51%股權。截至2022年底，魯西礦業(yè)和新疆能化分別擁有可采儲量12.28億噸、152.66億噸，核定產能1900萬噸/年、2089萬噸/年，2022年商品煤產量分別為1134.38萬噸、2046.58萬噸。2022年，魯西礦業(yè)和新疆能化分別實現(xiàn)營業(yè)收入177.13億元和60.63億元，實現(xiàn)歸母凈利潤32.46億元和19.40億元，兩家公司合計營業(yè)收入、歸母凈利潤占兗礦能源同期煤炭及煤化工相關業(yè)務收入、歸母凈利潤的比例分別為15.84%、8.59%。此外，魯西能化和新疆能化分別作出業(yè)績承諾，2023-2025年度公司扣非歸母凈利潤累計不低于114.25億元和40.13億元。資產收購交易完成后，疊加業(yè)績承諾保障作用，公司盈利能力將顯著增強。
規(guī)劃項目進展順利，煤炭產能增量可觀。據(jù)公告，公司新疆能化所屬新疆準東五彩灣礦區(qū)四號露天礦一期工程項目前期進展順利，預計于2023年下半年開工建設，于2025年上半年建成投產。項目總投資為人民幣55億元（不含礦業(yè)權費用），建設規(guī)模為1000萬噸/年。項目建成投產后，預計魯西礦業(yè)及新疆能化合計核定煤炭生產能力將達到約5000萬噸/年。目前四號露天礦二期項目已于2022年5月被列入新疆維吾爾自治區(qū)“十四五”規(guī)劃儲備煤礦項目，按照四號露天礦的資源稟賦和開發(fā)規(guī)劃，在一期項目建成投產后具備進一步提升煤炭生產能力的條件。資產收購交易完成后，公司煤炭產能有望進一步提升。
投資建議：我們預計2023-2025年公司歸母凈利為195.50/278.46/ 292.14億元，對應EPS分別為3.94/5.61/5.89元/股，對應2023年6月30日股價的PE為8/5/5倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩；煤價大幅下跌；收購及項目進展不及預期。
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