>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：需求階段性走強(qiáng)，盤面大幅反彈-230701
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
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| 2002KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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周度總結(jié)
現(xiàn)貨端：本周現(xiàn)貨大幅上漲，多數(shù)地區(qū)價(jià)格已超2200元/噸，山東漲110元，河南漲100元，江蘇漲120元。本次尿素上漲原因主要還是在需求端，農(nóng)需的突然啟動(dòng)使得需求在短期內(nèi)大幅好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫存快速去化，各地價(jià)格均出現(xiàn)明顯走強(qiáng)。后續(xù)來看，農(nóng)需或?qū)⒕S持到七月中上旬，短期或仍將對現(xiàn)貨有所支撐，后續(xù)需求逐步走弱，中長期仍面臨過剩格局。
供應(yīng)端：本周新增部分氣頭與煤頭裝置檢修，企業(yè)開工有所回落，日產(chǎn)回落到16.58萬噸。原料端來看，近期在煤炭庫存邊際去化下煤炭價(jià)格企穩(wěn)回升，國內(nèi)煤化工成本區(qū)間有所抬高。尿素企業(yè)利潤在現(xiàn)貨大幅反彈背景下出現(xiàn)明顯走高。后續(xù)來看，國內(nèi)仍有部分新裝置投產(chǎn)，前期檢修裝置也將逐步回歸，預(yù)計(jì)供應(yīng)仍將維持在高位水平。
需求端：6、7月份為國內(nèi)農(nóng)需追肥旺季，近期農(nóng)業(yè)需求的突然啟動(dòng)使得國內(nèi)對尿素的需求大增，預(yù)計(jì)本次需求將維持到七月中上旬，隨后國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求將逐漸進(jìn)入淡季，需求邊際遞減。復(fù)合肥方面，隨著需求減少，企業(yè)進(jìn)入停車檢修階段，開工進(jìn)一步回落，企業(yè)庫存相對中性。三聚氰胺開工小幅回升，但表現(xiàn)仍舊偏弱，企業(yè)利潤維持在低位水平。
庫存：企業(yè)庫存環(huán)比-14.93萬噸，報(bào)32.59萬噸，港口庫存報(bào)6.6萬噸，環(huán)比-0.2萬噸。預(yù)收訂單天數(shù)5.65日，環(huán)比+0.59日。近期農(nóng)業(yè)需求明顯好轉(zhuǎn)，尿素企業(yè)預(yù)收有所走高，企業(yè)庫存大幅去化，當(dāng)前已回到相對中性水平。出口方面，近期在人民幣貶值以及外盤價(jià)格走高背景下，國內(nèi)對于后續(xù)尿素出口預(yù)期有所走高，但今年國際主要尿素進(jìn)口需求國對外依賴度走低，預(yù)計(jì)后續(xù)出口仍難有大幅改善，關(guān)注后續(xù)實(shí)際出口情況。
估值：現(xiàn)貨走強(qiáng)，企業(yè)利潤回升。下游復(fù)合肥利潤走低，三聚氰胺利潤仍偏低。價(jià)差方面，期現(xiàn)同漲，基差快速修復(fù)，9-1價(jià)差大幅走強(qiáng)。尿素與合成氨、復(fù)合肥、其余小氮肥比價(jià)快速走高，總體看，尿素估值已中性偏高。
小結(jié)：近期尿素盤面行情出現(xiàn)明顯反彈，近端合約漲幅明顯大于遠(yuǎn)端合約，現(xiàn)貨漲幅小于期貨。供應(yīng)方面，河南、山東部分裝置進(jìn)入檢修，國內(nèi)開工小幅下行，七月仍有部分裝置有檢修預(yù)期，但也有部分裝置回歸與新產(chǎn)能投放，后續(xù)預(yù)計(jì)供應(yīng)端變動(dòng)仍相對有限。需求端6、7月仍有較高的農(nóng)業(yè)需求，預(yù)計(jì)持續(xù)到7月中上旬，但工業(yè)需求總體表現(xiàn)一般，復(fù)合肥開工季節(jié)性回落為主。庫存方面，由于今年尿素價(jià)格持續(xù)下跌，下游企業(yè)對于未來預(yù)期較為悲觀，原料庫存維持在低位水平，在下游需求階段性走高時(shí)價(jià)格彈性相對較大，反彈幅度也相對更大。企業(yè)庫存來看，隨著下游補(bǔ)貨需求走高，企業(yè)出現(xiàn)明顯去庫。成本端來看，近期隨著煤炭庫存走低，煤炭價(jià)格企穩(wěn)回升，但總體來看煤炭絕對庫存仍維持在高位水平，后續(xù)煤炭并不樂觀，綜合以上來看，短期在農(nóng)需支撐與基差偏強(qiáng)走勢下盤面出現(xiàn)明顯反彈，但后續(xù)國內(nèi)尿素供需仍不樂觀，中期仍以逢高空配為主，短期單邊參與難度較大，觀望為主。
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