>> 德邦證券-醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：十四五配置證規(guī)劃出臺(tái)，行業(yè)供給端擴(kuò)容持續(xù)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大?。?/td>
| 1762KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳鐵林,張俊,劉闖 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：2023年6月26日- 6月30日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲1.1%，跑贏滬深300指數(shù)1.6%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第16；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌5.6%，跑輸滬深300指數(shù)4.8%，在申萬行業(yè)分類中排名第21位。本周漲幅前五的個(gè)股為：安必平（28.35%）、柳藥集團(tuán)（22.21%）、仟源醫(yī)藥（20.59%）、嘉應(yīng)制藥（18.18%）、東阿阿膠（13.24%）。
“十四五”配置證規(guī)劃出臺(tái)，行業(yè)供給端擴(kuò)容持續(xù)。2023年6月29日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃。本次十四五規(guī)劃新增規(guī)劃重離子質(zhì)子放療系統(tǒng)41臺(tái)（存量19臺(tái)，增速216%）、高端放射治療類設(shè)備76臺(tái)（存量49臺(tái)，增速155%）、PET/MR141臺(tái)（存量69臺(tái)，增速204%）、PET/CT860臺(tái)（存量807臺(tái)，增速107%）、腹腔內(nèi)窺鏡手術(shù)系統(tǒng)559臺(tái)（存量260臺(tái)，增速215%），常規(guī)放射治療類設(shè)備1968臺(tái)（存量3365臺(tái)，增速58%）?？傮w高端品類存量總數(shù)翻倍，符合此前市場(chǎng)預(yù)期，高端大型設(shè)備及產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)迎來供給端加速擴(kuò)容。疊加此前《大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2023年）》已將CT、MR移除配置證、部分甲類乙類降級(jí)管理、甲乙類限額調(diào)增。行業(yè)供給端持續(xù)寬松，有望推動(dòng)大型設(shè)備采購(gòu)端提速。大型設(shè)備頭部企業(yè)高端進(jìn)口替代的能力或?qū)?shí)質(zhì)性最大受益于配置證進(jìn)一步放開，看好醫(yī)學(xué)影像龍頭聯(lián)影醫(yī)療及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的東誠(chéng)藥業(yè)，以及同樣顯著受配置證提振的微創(chuàng)機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)放射設(shè)備龍頭新華醫(yī)療、CT、MR產(chǎn)品中高端升級(jí)的萬東醫(yī)療、核心部件戰(zhàn)略升級(jí)的奕瑞科技。
投資策略及配置思路：上周醫(yī)藥跑贏大盤，從細(xì)分領(lǐng)域上看，商業(yè)、化藥和中藥相對(duì)較強(qiáng)，我們認(rèn)為主要系上周迎來上半年收官，Q2業(yè)績(jī)正式開始被關(guān)注，以AI為代表的主題投資回調(diào)較大，而23年醫(yī)藥業(yè)績(jī)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，從細(xì)分領(lǐng)域上看，商業(yè)和院內(nèi)化藥明確受益疫后復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)中藥則有望延續(xù)Q1高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)且對(duì)基藥目錄有所期待，我們預(yù)計(jì)Q2院內(nèi)端藥品和中藥將有不錯(cuò)的表現(xiàn)，同時(shí)估值相對(duì)合理，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的（或因高基數(shù)，或因下游訂單需求）業(yè)績(jī)有所承壓。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于底部區(qū)域，Q2整體預(yù)計(jì)增長(zhǎng)不錯(cuò)，在市場(chǎng)情緒低落時(shí)可以積極樂觀起來，當(dāng)前仍維持中短期的判斷：堅(jiān)持“中西結(jié)合”+“中特估-國(guó)企改革”+“自下而上挖個(gè)股，特別是Q2業(yè)績(jī)預(yù)期好的”的投資策略。站在全年角度，我們?nèi)猿謽酚^態(tài)度，醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，迎結(jié)構(gòu)化行情，有業(yè)績(jī)和政策兩大支持：業(yè)績(jī)上-國(guó)內(nèi)進(jìn)入后疫情時(shí)代，就診和消費(fèi)復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績(jī)向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號(hào)，政策關(guān)注點(diǎn)正從醫(yī)?？刭M(fèi)逐步轉(zhuǎn)向國(guó)家對(duì)醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥結(jié)構(gòu)行情持續(xù)性強(qiáng)，具體細(xì)分看好如下：
一、醫(yī)藥消費(fèi)：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績(jī)有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國(guó)家鼓勵(lì)傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國(guó)企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九和中國(guó)中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物、百克生物和歐林生物等；3）消費(fèi)藥械：關(guān)注：長(zhǎng)春高新、華東醫(yī)藥、泰恩康、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療、麥瀾德和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂和健之佳等；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動(dòng)恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
二、醫(yī)藥科技：創(chuàng)新為永恒主線，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新藥械及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、海思科、海創(chuàng)藥業(yè)、君實(shí)生物、榮昌生物等；2）創(chuàng)新器械：建議關(guān)注有望即將進(jìn)入兌現(xiàn)階段的創(chuàng)新品種，三諾生物、邁得醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等。3）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)一級(jí)投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠(chéng)醫(yī)藥和陽光諾和等；
三、醫(yī)藥制造：受益配置證進(jìn)一步放開和進(jìn)口替代：1）醫(yī)療設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等；3）高值耗材：替代空間大的電生理、骨科和吻合器等，關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療、康拓醫(yī)療等；4）生命科學(xué)和藥械制造上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大智造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白等；
本周投資組合：恒瑞醫(yī)藥、歐林生物、榮昌生物、康方生物、智飛生物、盤龍藥業(yè)；
七月投資組合：西藏藥業(yè)、長(zhǎng)春高新、康弘藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、桂林三金、重藥控股；
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期
|
|
