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受中期調(diào)整影響，部分公司業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。以長盈通為例，公司在年報(bào)中披露，自2022年第四季度以來，受到軍方規(guī)劃和終端軍品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑影響，導(dǎo)致下游客戶訂單計(jì)劃放緩。2023Q1，長盈通營收0.23億元，同比下滑55%，歸母凈利潤-0.08億元。鴻遠(yuǎn)電子2022Q3單季度營收5.51億元，同比下滑12%，2022Q4單季度營收5.59億元，環(huán)比基本持平。2023Q1，鴻遠(yuǎn)電子營收4.35億元，同比下滑38%，歸母凈利潤1.02億元，同比下滑61%。
　　中期調(diào)整落地漸行漸近，國際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜背景下看好軍工發(fā)展機(jī)遇。2023年作為“十四五”規(guī)劃承上啟下的一年，下半年各領(lǐng)域“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整都有望落地。當(dāng)前，國際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，我們繼續(xù)看好中期調(diào)整后軍工行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。航天科工三院在上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析會(huì)中提到：深刻理解和把握“任務(wù)型+經(jīng)營型”發(fā)展定位，更加注重效率效益，推動(dòng)經(jīng)營高質(zhì)量發(fā)展。從任務(wù)角度，將抓在手任務(wù)、在手訂單，抓市場拓展、合同爭取作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“生命線”，抓住“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整契機(jī)，在“變量”中做足“增量”。
　　部分上游標(biāo)的跌幅較深，邊際改善預(yù)期下投資價(jià)值凸顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)律，軍工行業(yè)上游業(yè)績最先體現(xiàn)訂單變化，此前軍工上游業(yè)績最先受到影響，未來也將最先受益于中期調(diào)整落地。部分上游標(biāo)的跌幅較深，例如，鴻遠(yuǎn)電子、光威復(fù)材、新雷能、紫光國微和撫順特鋼自2022年以來股價(jià)高點(diǎn)下跌62.35%、44.73%、44.42%、45.98%和58.18%，今年以來股價(jià)下跌35.21%、31.01%、29.69%、29.26%和28.72%。在中期調(diào)整落地漸行漸近、行業(yè)基本面邊際改善預(yù)期下，部分超跌上游標(biāo)的投資機(jī)會(huì)凸顯，建議關(guān)注新雷能、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技等標(biāo)的。
　　軍工行業(yè)經(jīng)過了過去近兩年時(shí)間的較快增長，未來或進(jìn)入穩(wěn)定增長期，細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績差異顯著，結(jié)構(gòu)分化加劇或?yàn)槲磥碲厔?。隨著裝備技術(shù)不斷發(fā)展，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，在新域新質(zhì)作戰(zhàn)領(lǐng)域或?qū)a(chǎn)生較多投資機(jī)會(huì)。另外，隨著中國日益走向世界舞臺(tái)中央，軍貿(mào)出口有望成為軍工板塊新的增長點(diǎn)。建議關(guān)注以下兩條投資主線：
　　1）航空航天高景氣延續(xù)，建議關(guān)注增長更持久、有超額增速的標(biāo)的，包括中航沈飛、鋼研高納、菲利華、圖南股份、盟升電子、振華科技、北摩高科、航天電器、航發(fā)控制等；
　　2）軍工新趨勢，建議關(guān)注軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場，包括國?？萍?、航天彩虹、國博電子、臻鐳科技、北方導(dǎo)航、華秦科技、光啟技術(shù)、高德紅外、廣東宏大、亞光科技等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致軍品交付推遲；裝備批產(chǎn)過程中出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致交付推遲；軍品批量生產(chǎn)后價(jià)格降幅超出市場預(yù)期。