>> 民生證券-資金跟蹤系列之七十八：“交易”力量仍在“反復(fù)”-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 3597KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動(dòng)性：上周(20230626-20230630)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期繼再度回升。對于海外而言，流動(dòng)性邊際有所改善(Ted利差、3個(gè)月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。
交易熱度與波動(dòng)：市場整體交易熱度明顯回落，傳媒、通信、機(jī)械等板塊交易熱度處于相對高位；傳媒等板塊波動(dòng)率仍處于歷史高位。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭、建材、商貿(mào)零售、食品飲料、建筑、軍工等板塊調(diào)研熱度上升較快。
分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測均被繼續(xù)下調(diào)。行業(yè)上，通信、傳媒、電力及公用事業(yè)、煤炭、軍工、電新等板塊23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上，中盤價(jià)值的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/中盤/小盤成長、大盤/小盤價(jià)值則均被下調(diào)。
北上配置盤轉(zhuǎn)為小幅凈流出，北上交易盤則延續(xù)凈賣出。上周(20230626-20230630)北上配置盤凈賣出16.65億元，北上交易盤凈賣出53.47億元。日度上，北上配置盤先持續(xù)流入、后持續(xù)流出，北上交易盤則經(jīng)歷了“小幅流入-持續(xù)大幅賣出-大幅回流”的過程。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買入化工、電子、家電、建筑、傳媒、紡服等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、金融、消費(fèi)者服務(wù)、電新、建材等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入小盤成長/價(jià)值，同時(shí)凈賣出大盤/中盤成長，而在大盤/中盤價(jià)值存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，配置盤凈買入美的集團(tuán)15.23億元，分別凈賣出貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代3.95億元、3.93億元。分行業(yè)看，配置盤在汽車、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。
兩融活躍度明顯回落至年內(nèi)低點(diǎn)。上周(20230626-20230630)兩融凈賣出118.61億元，主要凈買入汽車、電新、消費(fèi)者服務(wù)、機(jī)械等板塊，主要凈賣出TMT、建筑、醫(yī)藥、化工、有色等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，煤炭、鋼鐵、建筑、化工、家電、通信、房地產(chǎn)等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融凈賣出各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值)。
主動(dòng)偏股基金倉位繼續(xù)回升，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體再度凈申購基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主要加倉TMT、食品飲料、輕工、商貿(mào)零售、建筑、消費(fèi)者服務(wù)等板塊，減倉電新、有色、醫(yī)藥、汽車、化工、機(jī)械等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長、大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長、中盤價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模略回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個(gè)人持有為主的ETF再度被凈申購，行業(yè)上，與科技、醫(yī)藥、傳媒、消費(fèi)等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與建筑建材、周期、軍工等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買入科技、傳媒、消費(fèi)、電力等板塊，凈賣出周期、軍工，而在醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、新能源、高端制造、建筑建材等板塊存在分歧。綜合來看，市場整體的買入共識(shí)度繼續(xù)回落，在傳媒、電子、建筑等板塊相對較高。值得關(guān)注的是，一方面，雖然北上配置型資金開始小幅賣出，但結(jié)合凈買入行業(yè)數(shù)量來看，配置型資金更有可能是在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整；另一方面，交易型力量(兩融、北上交易盤)呈現(xiàn)了較為明顯的撤離，這意味著交易型力量可能仍是當(dāng)前市場“反復(fù)”的主要來源之一。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測算誤差。
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