>> 國海證券-輕工制造行業(yè)雙周報：政策有望催化家居板塊估值提升，CCER重啟獲重大進展-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
大?。?/td>
| 3680KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林昕宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
交易層面地產(chǎn)后周期階段性底部確立，政策催化下家居估值有望提升。2023年6月29日，國常會審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》，會議指出采取針對性措施加以提振家居消費，有利于帶動居民消費增長和經(jīng)濟恢復。頭部及二線公司對應2023年的PE水平再次回落至2018年至今的低分位數(shù)。地產(chǎn)政策釋放友好信號，我們認為從交易層面地產(chǎn)后周期階段性底部確立，板塊估值有望在政策刺激下底部回升。
消費端需求回暖，靜待相關(guān)明細落地進一步刺激家居消費。基本面方面，我們繼續(xù)維持對家居板塊全年逐季改善的判斷，3-4月前端接單訂單轉(zhuǎn)化支撐2023Q2業(yè)績，預計2023Q2收入和利潤端同比增速落在雙位數(shù)以上，618數(shù)據(jù)看頭部品牌表現(xiàn)優(yōu)秀，需求持續(xù)回暖。
宏觀政策松動，提振市場信心。6月15日，央行開展2370億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作。其中，MLF操作中標利率下降10個基點，由此前的2.75%下降至2.65%。MLF操作利率下降，充分釋放出加強逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟的政策信號。多部委釋放促消費信號，6月15日，商務部表示將圍繞促進汽車、家居、品牌消費和餐飲業(yè)出臺針對性的配套舉措，持續(xù)辦好消費活動，將2023年定為“消費提振年”；6月16日，國家發(fā)改委也表示將抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策，持續(xù)改善消費環(huán)境，釋放服務消費潛力。
CCER即將重啟，林業(yè)相關(guān)板塊價值有望重估。生態(tài)環(huán)境部在6月29日的新聞發(fā)布會上表示，力爭今年年內(nèi)盡早啟動全國溫室氣體自愿減排交易市場，維護市場誠信、公平、透明。目前CCER重啟準備工作進展順利，市場啟動所需的基礎設施已基本搭建完成，全國統(tǒng)一的自愿減排注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)已完成初步驗收，具備上線運行的基本條件。林業(yè)碳匯、可再生能源、甲烷減排、節(jié)能增效等自愿減排項目將會進入CCER市場，利好相關(guān)板塊價值重估。
行業(yè)評級及投資建議：當前家居板塊整體估值處于低位，市場悲觀情緒已出清，促進家居消費政策出臺將催化板塊估值恢復。從基本面看，消費端需求持續(xù)回暖，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，維持輕工行業(yè)“推薦”評級，建議配置主線為“地產(chǎn)后周期+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+成本改善”。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、喜臨門、晨光股份、百亞股份、太陽紙業(yè)、箭牌家居。
風險提示：原材料價格波動，地產(chǎn)銷售修復不達預期，疫情擾動的不確定性風險，行業(yè)競爭加劇，重點關(guān)注公司業(yè)績不及預期風險
|
|
