>> 銀河證券-有色金屬行業(yè)2023年中期策略：蓄勢待發(fā)，周期終會歸來-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 4056KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
華立,閻予露 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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2023年下半年國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇與美聯(lián)儲結(jié)束加息周期，有望使有色金屬行業(yè)景氣度出現(xiàn)更為明顯的改善。2023年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇與美聯(lián)儲的邊際寬松是扭轉(zhuǎn)去年有色金屬行業(yè)頹勢的主線邏輯。盡管上半年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的強度與美聯(lián)儲放緩加息進程的節(jié)奏不及預(yù)期，但國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇與美聯(lián)儲加息進入尾聲的方向是明確的，雖有波折但周期終會到來。2023年下半年國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇與美聯(lián)儲大概率結(jié)束加息下，有色金屬行業(yè)或?qū)⒂瓉順I(yè)績筑底與行業(yè)景氣度的拐點，目前處于歷史底部的A股有色金屬行業(yè)估值有望率先獲得修復(fù)。
美聯(lián)儲加息周期結(jié)束在即，黃金將迎來戰(zhàn)略性的投資時機，有望啟動新一輪黃金價格牛市。2023年下半年美國通脹、就業(yè)市場、經(jīng)濟增長將繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲加息進入尾聲，并有望在2023Q3結(jié)束加息周期，而2023Q4美國經(jīng)濟衰退風險加強或?qū)蜷_市場對于美聯(lián)儲2024年開啟降息的預(yù)期，從而導(dǎo)致美債名義利率下行，引導(dǎo)美國實際利率下降，疊加新國際貨幣體系美元信用受損下美元或?qū)⑦M入新的下行大周期，以及2024年美聯(lián)儲或?qū)有乱惠喗迪⒅芷冢?qū)動黃金價格進入中期上漲行情。黃金價格的上漲是黃金板塊行情最為有力的催化劑，金價上漲將會給黃金板塊帶來明顯的超額收益。隨著金價的逐步抬升，下半年黃金板塊業(yè)績有望更具彈性的釋放，而目前A股黃金板塊估值處于金價即將進入中期上漲之際可布局的安全位置，建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、紫金礦業(yè)（601899）。
至暗時刻已過，新能源終端需求好轉(zhuǎn)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈去庫完成，下半年鋰行業(yè)供需結(jié)構(gòu)邊際改善，鋰價企穩(wěn)反彈下鋰礦公司有望迎來估值修復(fù)。2023Q2國內(nèi)新能源汽車終端需求回暖，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈基本完成去庫存，材料廠開啟原材料補庫，上游鋰行業(yè)需求逐步恢復(fù)，度過最為艱難時刻。鋰價在2023Q1大幅下跌后在2023Q2強勢反彈。2023年下半年在新能源需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的支撐下鋰行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將進一步邊際改善，配合成本支撐鋰價企穩(wěn)。鋰價的穩(wěn)定，有助于市場對于鋰行業(yè)企業(yè)業(yè)績預(yù)期的穩(wěn)定。目前鋰礦板塊估值處于歷史極低水平，在鋰價企穩(wěn)反彈與新能源產(chǎn)業(yè)整體景氣回升下，鋰礦企業(yè)有望迎來估值修復(fù)的反彈行情，建議關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)鋰資源開發(fā)增量的高成長性鋰礦企業(yè)中礦資源（002738）、天齊鋰業(yè)（002466）、永興材料（002756）、雅化集團（002497）。
風險提示：1）國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；2）美聯(lián)儲貨幣政策收縮超出預(yù)期；3）有色金屬下游需求不及預(yù)期；4）礦山新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期；5）有色金屬價格大幅下跌。
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