>> 華西證券-汽車(chē)行業(yè)特斯拉系列報(bào)告二十九：23Q2產(chǎn)銷(xiāo)創(chuàng)新高，智能駕駛拐點(diǎn)將近-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車(chē) |
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事件概述:
北京時(shí)間23年7月3日，特斯拉發(fā)布23Q2交付量及產(chǎn)量：
23Q2全球交付46.6萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+83.0%/+10.2%；23H1合計(jì)交付88.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+57.4%/+18.7%。
其中S/X交付1.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+19.0%/+79.8%。3/Y交付44.7萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+87.4%/+8.4%。
23Q2全球生產(chǎn)48.0萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+85.5%/+8.8%；23H1合計(jì)生產(chǎn)92.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+63.2%/+14.3%。
其中S/X生產(chǎn)1.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+18.8%/+0.3%。3/Y生產(chǎn)46.0萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+90.0%/+9.2%。
分析與判斷:
產(chǎn)銷(xiāo)創(chuàng)歷史新高中美市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀
交付量：23Q2特斯拉各車(chē)型合計(jì)交付46.6萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+83.0%/+10.2%，再創(chuàng)歷史新高，超越華爾街一致預(yù)期44.7萬(wàn)輛。作為銷(xiāo)售主力車(chē)型的Model 3/Y交付44.7萬(wàn)輛，占23Q2交付量比例95.9%。23H1合計(jì)交付88.9萬(wàn)輛，占22年全年交付量的67.7%。我們預(yù)計(jì)23年特斯拉全年交付180萬(wàn)輛。
中國(guó)銷(xiāo)量：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)Model 3/Y 23年4月、5月交付量分別為4.0萬(wàn)輛和4.3萬(wàn)輛，同比+2542.6%/+332.7%。從上險(xiǎn)數(shù)據(jù)推算，23年6月交付量約為7.2萬(wàn)輛；23Q2中國(guó)內(nèi)地銷(xiāo)量總計(jì)約為15.5萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+73.6%/+12.8%。出口方面，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23M1-2約為7.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+218.1%/-10.8%。中國(guó)區(qū)域23Q2在特斯拉未進(jìn)一步降價(jià)且小幅漲價(jià)的背景下，需求保持強(qiáng)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)23年中國(guó)交付量約為60萬(wàn)輛。
美國(guó)銷(xiāo)量：據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，23年4月、5月美國(guó)特斯拉交付量分別為5.6萬(wàn)輛和5.7萬(wàn)輛，同比+22.8%/+26.9%，環(huán)比-5.1%/+1.6%。我們預(yù)計(jì)美國(guó)23Q1銷(xiāo)量約為17.6萬(wàn)，同比/環(huán)比分別為+35.1%/+1.5%。我們認(rèn)為，由于美國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱，特斯拉頭部地位穩(wěn)固，我們判斷特斯拉美國(guó)銷(xiāo)量將以產(chǎn)能為制約條件，23年美國(guó)交付預(yù)期約為70萬(wàn)輛。
歐洲銷(xiāo)量：我們預(yù)計(jì)，23Q2歐洲特斯拉注冊(cè)量約為9.2萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+252.0%/-1.9%。據(jù)TroyTeslike數(shù)據(jù)，23年4月、5月特斯拉歐洲注冊(cè)量分別為1.4萬(wàn)輛和3.0萬(wàn)輛。因去年同期疫情所導(dǎo)致的上海工廠停工所帶來(lái)的低基數(shù)影響，同比分別+902.8%/1811.7%。我們預(yù)測(cè)，23年歐洲交付預(yù)期約為35-40萬(wàn)輛。
產(chǎn)量/產(chǎn)能：23Q2特斯拉總產(chǎn)量達(dá)到48.0萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為+85.5%/+8.8%，再次創(chuàng)造歷史新高，超過(guò)同期交付量。據(jù)特斯拉官方數(shù)據(jù)，目前上海工廠是特斯拉旗下產(chǎn)能最高的工廠，年產(chǎn)能超過(guò)75萬(wàn)輛。柏林和德州工廠產(chǎn)能分別超過(guò)35萬(wàn)輛/年和25萬(wàn)輛/年。加州工廠則具有55萬(wàn)Model 3/Y和10萬(wàn)S/X的產(chǎn)能。
全球市場(chǎng)銷(xiāo)量穩(wěn)定Model 3改款在即
需求強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，降價(jià)預(yù)期減弱。特斯拉于23年1月在全球范圍內(nèi)下調(diào)售價(jià)，開(kāi)啟以價(jià)換量的策略。23Q2特斯拉并未選擇繼續(xù)降價(jià)而在中美兩地分別進(jìn)行了漲價(jià)調(diào)整，從數(shù)據(jù)層面看，漲價(jià)未影響特斯拉銷(xiāo)量，23Q2中美兩地仍然保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。Model 3改款也有望于23年下半年推出，新車(chē)上市有望維持銷(xiāo)量勢(shì)頭。結(jié)合銷(xiāo)量和產(chǎn)能情況，我們判斷23年特斯拉進(jìn)行主動(dòng)降價(jià)的可能性較低。
技術(shù)變革加速自動(dòng)駕駛或迎拐點(diǎn)
FSDV12版本有望開(kāi)啟端到端AI。特斯拉FSDV12版本將采用端到端的AI算法模型，將“感知”和“決策”融合到一個(gè)模型中。主要優(yōu)勢(shì)有1）通過(guò)一個(gè)模型實(shí)現(xiàn)了多種模型的功能，研發(fā)人員只需要針對(duì)這一個(gè)模型進(jìn)行整體訓(xùn)練、優(yōu)化，即可實(shí)現(xiàn)性能上的提升。因此可以更好地集中資源，實(shí)現(xiàn)功能聚焦。2）輸入傳感器信號(hào)后可以直接輸出車(chē)控信號(hào)，降低級(jí)聯(lián)誤差的概率，提升系統(tǒng)性能的上限。特斯拉FSD在近年來(lái)持續(xù)迭代，隨著FSD的覆蓋面逐步擴(kuò)大，自動(dòng)駕駛技術(shù)接受度有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
投資建議：
特斯拉將通過(guò)技術(shù)升級(jí)和供應(yīng)鏈優(yōu)化追求極致的生產(chǎn)效率和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。短期看，特斯拉通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)以價(jià)換量驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)；中期看，特斯拉布局新車(chē)型+新工廠，拓寬產(chǎn)品矩陣，進(jìn)入下沉市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商響應(yīng)快速，成本優(yōu)化能力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望持續(xù)受益，跟隨特斯拉到墨西哥建廠布局，從中國(guó)到全球，從單品到總成。推薦：
1、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、旭升集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、多利科技、上聲電子、愛(ài)柯迪、美利信】。
2、智能電動(dòng)增量：從車(chē)型智能化配置看，高感知度、高性價(jià)比智能化配置仍延續(xù)增配趨勢(shì)，推薦：1）智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W 】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化【文燦股份、多利科技】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；車(chē)企新車(chē)型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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