久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們的觀點：
　　展望2023下半年，煤焦需求缺乏彈性，供應沖擊下煤焦價格延續(xù)弱勢。供應方面，國內原煤產(chǎn)量穩(wěn)中有增，煉焦煤邊際增量雖相對有限，但考慮到中間煤種的回流以及海外進口的有效補充，煤焦供應將維持高位。需求方面，受終端需求改善疲弱的影響，高爐鐵水產(chǎn)量上升空間有限，煤焦需求回升缺乏彈性。鋼廠、焦化廠的低利潤也使得產(chǎn)業(yè)鏈對煤焦的補庫意愿薄弱，煤焦價格將延續(xù)弱勢。
　　我們的邏輯：
　　供應端，國內原煤產(chǎn)量穩(wěn)中有增，產(chǎn)量絕對值延續(xù)高位。相比而言，國內煉焦煤產(chǎn)量的增量雖相對有限，但在全煤種逐漸寬松的背景下，中間煤種的回流會拖累煉焦煤價格下行。從進口來看，2023年上半年蒙古煉焦煤供應顯著高于2022年同期，直接沖擊山西地區(qū)煉焦煤定價。從海運煤市場看，俄羅斯煤、澳大利亞煉焦煤的進口也對沿海地區(qū)的煤焦供應造成顯著的沖擊。
　　需求端，受終端需求改善疲弱的影響，高爐鐵水產(chǎn)量上升空間有限，2023年上半年的鐵水高點，在下半年持續(xù)突破有較大難度，煤焦需求回升缺乏彈性。從庫存的絕對值來看，鋼廠、焦化廠的煤焦庫存位于低位，但這是產(chǎn)業(yè)鏈主動去庫存的結果，目前鋼廠、焦化廠的低利潤使得產(chǎn)業(yè)鏈對煤焦的補庫意愿薄弱，煤焦價格將延續(xù)弱勢。
　　結論及投資展望：
　　從2023下半年價格波動來看，其核心波動區(qū)間為，焦炭期貨主力合約1700元/噸-2400元/噸，焦煤期貨主力合約1000元/噸-1500元/噸。
　　關注的風險點：宏觀政策刺激需求激增將打破區(qū)間上沿，系統(tǒng)性的金融風險將打穿區(qū)間的下沿。