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投資主線：造紙篩選具備Alpha標(biāo)的，關(guān)注林業(yè)碳匯主題性機(jī)會(huì)
　　造紙：關(guān)注供求、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)秀的細(xì)分賽道，推薦具備Alpha標(biāo)的
　　原材料、能源（煤炭）價(jià)格確定性回落，關(guān)注具備Alpha的細(xì)分賽道及公司
　　造紙行業(yè)整體供求存在一定壓力，2022-2024年仍在新增產(chǎn)能主要投放期，行業(yè)洗牌加速，頭部紙廠憑借產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模化、生產(chǎn)管理效率等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)整合
　　具備Alpha的細(xì)分賽道和公司，有望穿越周期，實(shí)現(xiàn)更為穩(wěn)定盈利；當(dāng)前估值低位，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯
　　【華旺科技】：中高端裝飾原紙滲透率持續(xù)提升，新增產(chǎn)能有限；華旺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，生產(chǎn)管理效率優(yōu)勢(shì)突出，盈利穩(wěn)定性突出；【太陽(yáng)紙業(yè)】：行業(yè)管理標(biāo)桿，具備生產(chǎn)和管理效率，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局領(lǐng)先；關(guān)注【博匯紙業(yè)】
　　下半年消費(fèi)改善，箱板瓦楞紙有望困境反轉(zhuǎn)
　　【玖龍紙業(yè)】：箱板瓦楞行業(yè)已經(jīng)歷近1年虧損，行業(yè)洗牌出清，23H2頭部企業(yè)盈利有望向中樞水平回歸；關(guān)注【山鷹國(guó)際】
　　林業(yè)碳匯：2023年內(nèi)CCER審批窗口重啟在即，碳交易市場(chǎng)空間廣闊，林業(yè)碳匯為國(guó)家認(rèn)證的CCER碳抵減項(xiàng)目
　　2023年以來(lái)CCER審批開(kāi)放事項(xiàng)持續(xù)推進(jìn)，年內(nèi)審批窗口有望開(kāi)放：2023年底前需進(jìn)行第二個(gè)碳排放履約周期清繳，碳抵減指標(biāo)整體供應(yīng)偏緊，催化CCER審批窗口開(kāi)放必要性；2023年6月全國(guó)溫室氣體自愿減排注冊(cè)登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順利驗(yàn)收
　　林業(yè)碳匯為國(guó)家認(rèn)證的CCER碳抵減指標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)“碳中和”的重要抓手：2021年《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（試行）》明確指出，林業(yè)碳匯項(xiàng)目為國(guó)家核證自愿減排項(xiàng)目；林業(yè)碳匯利用森林儲(chǔ)碳功能，通過(guò)植樹(shù)造林等方式獲得儲(chǔ)碳增量，為推進(jìn)碳中和過(guò)程中唯一可實(shí)現(xiàn)的負(fù)排放路徑
　　展望后期林業(yè)碳匯市場(chǎng)有望量?jī)r(jià)齊升：根據(jù)測(cè)算，造林和森林經(jīng)營(yíng)方法學(xué)可實(shí)現(xiàn)碳抵減量共達(dá)到8億噸。從北京綠色交易所CCER價(jià)格來(lái)看，隨著CCER可交易量的下降，22H2開(kāi)始CCER價(jià)格也提升至90元/噸以上；23年6月29日歐洲碳配額最新價(jià)格85歐元/噸，隨著未來(lái)歐洲碳關(guān)稅，以及碳交易全球化推進(jìn)，國(guó)家碳價(jià)有望接軌，碳價(jià)向上空間廣闊
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟、原材料及能源價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、CCER審批窗口開(kāi)放時(shí)間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、林業(yè)碳匯價(jià)格表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)