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核心觀點(diǎn)：
　　歐克科技是國內(nèi)生活用紙設(shè)備龍頭，收入穩(wěn)健增長，盈利能力良好，2022年收入/凈利潤5.17/1.83億元，2018-2022年營收/凈利潤C(jī)AGR為29.17%/44.25%，主營業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定在50%水平。公司在生活造紙設(shè)備領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備整線交付能力的設(shè)備商，且客戶覆蓋下游龍頭企業(yè)，未來板塊業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。同時，公司憑借技術(shù)共通性，切入鋰電隔膜設(shè)備領(lǐng)域，已突破客戶并形成銷售訂單，隨著訂單交付以及產(chǎn)能釋放，公司板塊業(yè)績有望步入快速成長期。
　　傳統(tǒng)造紙設(shè)備行業(yè)趨于平穩(wěn)，公司龍頭地位穩(wěn)固，形成穩(wěn)定現(xiàn)金流與業(yè)績支撐：
　　行業(yè)：我國人均用紙量不斷提升，下游生活造紙企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，同時環(huán)保力度加強(qiáng)+生活用紙消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化背景下，生活用紙設(shè)備持續(xù)更新?lián)Q代。根據(jù)造紙協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年生活用紙四大龍頭合計總產(chǎn)能為576.7萬噸/年，到2025年總產(chǎn)能有望達(dá)到901.2萬噸，預(yù)計未來三年生活造紙設(shè)備行業(yè)增速7-15%。
　　公司：公司是國內(nèi)少數(shù)具備生活用紙整線交付能力的企業(yè)，技術(shù)水平領(lǐng)先，客戶資質(zhì)優(yōu)質(zhì)。技術(shù)方面，公司技術(shù)水平和產(chǎn)品品質(zhì)與歐美競品媲美，憑借性價比以及配套服務(wù)優(yōu)勢，已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口替代；客戶方面，公司與下游用紙四大龍頭金紅葉、恒安集團(tuán)、中順潔柔、維達(dá)集團(tuán)建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，未來受益用紙企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)+設(shè)備迭代加速，我們預(yù)計未來板塊業(yè)績增速有望維持在高個位數(shù)的復(fù)合增長。
　　憑借技術(shù)共通性切入鋰電隔膜設(shè)備，客戶已有突破，有望驅(qū)動公司高成長：
　　行業(yè)：受益終端新能源汽車以及儲能需求增長，鋰電隔膜需求呈快速增長態(tài)勢，我們統(tǒng)計國內(nèi)8家頭部隔膜廠產(chǎn)能規(guī)劃，到2025年隔膜產(chǎn)能為459億平方米。按照單條隔膜產(chǎn)線對應(yīng)隔膜產(chǎn)能1.5億平米，單條隔膜產(chǎn)線價值量2億元計算，2022-2025年鋰電隔膜設(shè)備市場合計需求為486.53億元。目前隔膜設(shè)備主要被國外廠商壟斷，且產(chǎn)能被頭部隔膜廠鎖定，國產(chǎn)替代空間廣闊。
　　公司：鋰電隔膜設(shè)備與生活造紙設(shè)備，在技術(shù)原理以及設(shè)備結(jié)構(gòu)方面具備一定相似性，且造紙的張力控制、線速度、幅寬等要求皆高于隔膜。根據(jù)公告，公司已與冠力新材料簽訂濕法隔膜生產(chǎn)線合同，第一條產(chǎn)線訂單金額為8800萬元（含稅），隨著公司整線訂單驗(yàn)證和產(chǎn)能釋放，板塊業(yè)績有望進(jìn)入快速成長階段。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計2023-2025年公司收入分別為8.39/12.68/17.34億元，同比增速分別為62.33%/36.76%/36.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.95/4.46/6.24億元，同比增速分別為35.14%/35.18%/35.97%，成長性突出，首次給予買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價107.02元，對應(yīng)2024年P(guān)E 16X，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
　　風(fēng)險提示：公司新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、公司新產(chǎn)品驗(yàn)證不及預(yù)期、新客戶開拓不及預(yù)期、客戶集中度較高、下游需求增長不及預(yù)期。