>> 南京證券-宏觀數(shù)據(jù)點評(6.26-7.2)：工業(yè)企業(yè)營收下滑，利潤跌幅回升-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐靜雅 |
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營收同比下滑，利潤跌幅回升：規(guī)上工業(yè)企業(yè)營收同比增速出現(xiàn)小幅下滑且弱于季節(jié)性，環(huán)比增速持續(xù)增長。原因：1）量的角度，企業(yè)降價刺激量增的邊際作用在減弱，在內(nèi)需疲弱和外需放緩的背景下，工業(yè)增加值和出口交貨量均有轉(zhuǎn)弱跡象。2）價的角度，存貨同比進一步下滑，企業(yè)在主動去庫周期下實施的以價換量的營銷策略進一步壓低產(chǎn)品價格。營業(yè)成本剛性仍存，主要因為原油和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格雖處于下降趨勢，但和疫情前相比仍保持在較高位置。利潤總額同比仍處于兩位數(shù)的負值區(qū)間，但在三費縮減和投資收益大幅增長的支撐下，降幅繼續(xù)縮小，環(huán)比有較好增長且增速實現(xiàn)快速提升，顯示利潤存在穩(wěn)步改善跡象。
制造業(yè)中游利潤維持堅挺：結(jié)構(gòu)上采礦業(yè)延續(xù)走弱趨勢，營收和利潤的同比跌幅仍在下探；制造業(yè)營收增速走弱帶動了整體收入增速的下滑，但利潤有所改善；公用事業(yè)維持穩(wěn)定增長。細分行業(yè)利潤仍然維持中游好于下游好于上游的狀態(tài)。
后市展望：在央行6月降息及后續(xù)可能出臺穩(wěn)增長政策的作用下，企業(yè)財務費用和稅金有望得到較大比例縮減。預計6月PPI和PPIRM同比增速仍會在負值區(qū)間內(nèi)徘徊，但跌幅走深的空間有限；考慮到端午假期和618大促的消費表現(xiàn)并不夠好，CPI同比大概率維持穩(wěn)定，明顯回升的可能性較低。所以預計價格方面依舊難以實現(xiàn)較好突破。量的方面受制于收入剛性特征，消費難以迅速提振，預計工增和出口交貨量仍會呈現(xiàn)偏弱的走勢?？傮w預計6月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速仍維持為負，考慮到去年6月的高基數(shù)，跌幅進一步改善的可能性較小。
風險提示：復蘇經(jīng)濟超預期，宏觀經(jīng)濟波動，穩(wěn)增長政策力度不及預期。
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