久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

繼續(xù)推薦出行鏈與油運(yùn)：景氣上行、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)不高
　　6月SW交運(yùn)指數(shù)下跌2.9%，跑輸滬深300指數(shù)4.1pct。子板塊中，SW航運(yùn)（價(jià)格指數(shù)）下跌2.5%，主因權(quán)重股中遠(yuǎn)?？爻⒊龣?quán)（Wind海運(yùn)全收益指數(shù)上漲2.8%）。高速/港口/鐵路下跌0.7%/1.7%/3.6%，主因市場(chǎng)博弈“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，資金流出避險(xiǎn)板塊。機(jī)場(chǎng)/航空下跌1.4/3.2%，主因民航淡季，運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)未顯著改善。物流下跌4.0%，主因市場(chǎng)擔(dān)憂競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。出行鏈迎來暑運(yùn)旺季，從盈利彈性角度優(yōu)選航空>高鐵/公路。油運(yùn)兼?zhèn)溥M(jìn)攻防守雙重屬性，供需格局向好。重點(diǎn)推薦：吉祥航空、春秋航空、中國(guó)東航A+H、中國(guó)國(guó)航A+H、南方航空A+H、中遠(yuǎn)海能A+H、招商輪船、順豐控股、中通快遞、浙江滬杭甬、京滬高鐵、深圳國(guó)際。
　　航空機(jī)場(chǎng)：6月板塊跌幅環(huán)比收窄，暑運(yùn)旺季行情蓄勢(shì)待發(fā)
　　6月航空機(jī)場(chǎng)板塊在前期下跌后邊際企穩(wěn)，其中航空由于：1）南航定增公告用于購(gòu)買飛機(jī)，市場(chǎng)擔(dān)憂行業(yè)供給再次加快和航司攤薄風(fēng)險(xiǎn)；2）人民幣匯率波動(dòng)，航司或錄得明顯匯兌損失，所以表現(xiàn)弱于機(jī)場(chǎng)。展望7月，暑運(yùn)旺季來臨，長(zhǎng)距離出游需求或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步釋放，催化航空機(jī)場(chǎng)板塊行情。中長(zhǎng)期我們堅(jiān)定看好航空供需結(jié)構(gòu)改善，疊加全票價(jià)管制放開，航司盈利有望取得突破，推薦景氣度有望持續(xù)提升的航空板塊。機(jī)場(chǎng)方面，中長(zhǎng)期我們認(rèn)為樞紐機(jī)場(chǎng)優(yōu)勢(shì)有望維持，流量匯集趨勢(shì)不變，盈利更具潛力。
　　物流快遞：短期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力猶存，中長(zhǎng)期看好龍頭個(gè)股
　　5月快遞行業(yè)件量同比+18.9%，22-23年5月CAGR為+9.2%；國(guó)內(nèi)件均價(jià)同比/環(huán)比-4.6/-2.4%。6月截至25日，全國(guó)快遞業(yè)累計(jì)攬收/派送同比+11.8/+18.0%，對(duì)應(yīng)22-23年CAGR為+8.9/+9.0%?！?18”期間，在上年同期網(wǎng)購(gòu)需求較旺盛帶來的高基數(shù)下，快遞件量仍表現(xiàn)出較好增速。展望7月，快遞件量有望維持10%左右的2年CAGR。短期維度，快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或持續(xù)，但我們看好行業(yè)格局改善帶來頭部企業(yè)份額提升。中長(zhǎng)期，龍頭快遞企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，提升單票效益，盈利水平有望爬升。大宗供應(yīng)鏈運(yùn)價(jià)下行，短期景氣承壓，但中長(zhǎng)期我們看好份額向龍頭集中，頭部企業(yè)盈利水平上行。
　　航運(yùn)港口：看好油運(yùn)/干散旺季運(yùn)價(jià)上漲，港口吞吐量環(huán)比繼續(xù)改善
　　6月油運(yùn)運(yùn)價(jià)沖高回落，干散淡季運(yùn)價(jià)下行，集運(yùn)保持低位震蕩；進(jìn)出口需求邊際改善，5月港口吞吐量同環(huán)比上行。展望7月：1）油運(yùn)：全年基本面穩(wěn)健，隨著走出淡季，油運(yùn)運(yùn)價(jià)有望開啟震蕩上行走勢(shì)；2）干散：淡季運(yùn)價(jià)表現(xiàn)平淡，但伴隨旺季需求回升，看好7月運(yùn)價(jià)環(huán)比改善；3）集運(yùn)：外貿(mào)需求仍疲軟，疊加新船供給大幅增加，供需結(jié)構(gòu)對(duì)運(yùn)價(jià)的壓制或持續(xù)；4）港口：受益于東南亞/歐洲市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)健，港口集裝箱吞吐量環(huán)比有望繼續(xù)改善。
　　公路鐵路：公路中報(bào)盈利仍有優(yōu)勢(shì)，高鐵暑運(yùn)景氣上行
　　近期市場(chǎng)博弈“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，引起“中特估”主題與高股息板塊下跌。就基本面而言，公路中報(bào)盈利仍有優(yōu)勢(shì)。公路盈利具有弱周期性，在經(jīng)濟(jì)去庫存階段，公路盈利或好于強(qiáng)周期行業(yè)。端午假期，高速公路客車流量/鐵路客運(yùn)量恢復(fù)到2019年的124/113%。暑期旺季來臨，公路鐵路客流有望進(jìn)一步提升，京滬高鐵的票價(jià)亦有望環(huán)比上漲。當(dāng)前已進(jìn)入電煤“迎峰度夏”旺季，但煤炭庫存仍處于高位，且進(jìn)口煤數(shù)量大增，大秦鐵路貨運(yùn)量增速可能不及下游火電發(fā)電量增速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)低迷，貿(mào)易摩擦，油匯風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)惡化。