>> 廣發(fā)證券-電力設(shè)備行業(yè)新能源汽車系列之十二：海外應(yīng)許之地，迎接2024年技術(shù)與政策周期共振-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大小： |
3179KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳子坤,紀成煒 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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海外需求將超預(yù)期，聚焦海外擴張紅利。根據(jù)我們測算，2022年海外乘用車市場電動車滲透率約9%，對應(yīng)2026年預(yù)計超5200萬輛乘用車市場規(guī)模，當(dāng)年海外電動車滲透率有望提升至32%。當(dāng)前北美（強政策周期+中性車型周期）、歐洲（中性政策周期+強車型周期）、東南亞（強政策周期+中性車型周期）、南美（中性政策周期+弱車型周期）有望于2024年后中國增速換擋下接力助推全球電動化滲透持續(xù)提升。
歐洲：2025年迎來最強政策周期，驅(qū)動中國供應(yīng)鏈份額超預(yù)期擴張。歐洲2022年不足20%電動車滲透率對應(yīng)2026年預(yù)計1700萬輛汽車市場規(guī)模。2024年政策換擋下平臺化車型投放提速，疊加中系車出海擴張開啟強車型周期。新電池結(jié)構(gòu)（如46系大圓柱、麒麟電池）及材料體系（如超高鎳、磷酸錳鐵鋰、復(fù)合鋁箔）將驅(qū)動下一輪平價周期。
美國：中國材料率先受益電動化大周期，中國電池借力平價技術(shù)突圍。美國2022年不足10%電動車滲透率對應(yīng)2026年預(yù)計超1600萬輛汽車市場規(guī)模。IRA法案下日韓電池重點布局北美帶動中國材料產(chǎn)業(yè)鏈入局。根據(jù)CBO預(yù)算預(yù)期假設(shè)三種情景，經(jīng)測算，預(yù)計2025年滿足法案要求的本土組裝車型比例出現(xiàn)拐點，帶來預(yù)算加速消耗，中國產(chǎn)業(yè)鏈導(dǎo)入機遇預(yù)計材料環(huán)節(jié)＞電池環(huán)節(jié)；樂觀及中性預(yù)期下補貼將于2023年及2024年耗盡，中國電池將依靠平價技術(shù)優(yōu)勢抓取訂單機遇。
東南亞：2022-2023年聚焦電動車消費培育，2024年后國產(chǎn)電動車崛起支撐長期需求。東南亞當(dāng)前不足5%電動車滲透率對應(yīng)2026年預(yù)計410萬輛汽車市場規(guī)模。電動車補貼/稅收優(yōu)惠密集推出刺激短期需求，比亞迪ATTO 3連續(xù)成為泰國銷冠（補貼占比12%、關(guān)稅減免40%），并以泰國工廠為紐帶輻射東南亞市場，有望復(fù)刻日系車企成功先例。
拉美：公共領(lǐng)域電動化先行，各國強化遠期電動化滲透目標。拉美當(dāng)前不足3%電動車滲透率對應(yīng)2026年預(yù)計600萬輛汽車市場規(guī)模。根據(jù)ICCT，各國政府3035年前公共領(lǐng)域電動車滲透目標為50%~100%，指引明確。把握FTA政策優(yōu)勢輻射北美，特斯拉催化下中系零部件落子墨西哥提升全球格局，中系整車南美布局夯實長期競爭力（如比亞迪、長城巴西工廠），產(chǎn)業(yè)鏈強化下將助力拉美電動車供需的良性循環(huán)。
投資建議。重點關(guān)注本土車企及日韓電池帶動下美國市場優(yōu)先受益的優(yōu)先受益的中國產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天賜材料、璞泰來、恩捷股份、當(dāng)升科技、科達利，歐美、東南亞及拉美市場彈性釋放下有望實現(xiàn)超預(yù)期擴張的中國電池企業(yè)寧德時代、比亞迪（A/H）、億緯鋰能、國軒高科。
風(fēng)險提示。新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級進度不及預(yù)期；投產(chǎn)進度不及預(yù)期。
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