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觀點(diǎn)摘要：
　　供應(yīng)端，當(dāng)前全球產(chǎn)能進(jìn)入供應(yīng)周期的末端，天氣因素對(duì)畝產(chǎn)的影響有限，預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)將維持相對(duì)平穩(wěn)。我們按照最新的ANRPC數(shù)據(jù)對(duì)去年的供應(yīng)預(yù)測(cè)進(jìn)行修正，根據(jù)2022年單位開割面積單產(chǎn)測(cè)算2023年ANRPC理論總產(chǎn)量為1244.23萬噸，同比增速2.14%。從總量層面來看，2015年之后新增種植面積斷崖式下跌，按橡膠樹7年開割計(jì)算，當(dāng)前為天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定區(qū)間。從目前情況來看，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入割膠期，云南、海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入上量階段，交割品供應(yīng)壓力加大。進(jìn)入四季度，東南亞國(guó)家將于增加，需求進(jìn)一步放大，橡膠供應(yīng)壓力較大。
　　需求端，今年上半年受去年低基數(shù)影響，輪胎產(chǎn)量、內(nèi)需、外需均出現(xiàn)了一定幅度的增長(zhǎng)。但我們認(rèn)為下半年因國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇乏力，上半年過熱的汽車消費(fèi)以透支一部分消費(fèi)需求，同時(shí)上半年的低基數(shù)效應(yīng)在下半年逐漸減弱等多重因素影響，橡膠需求處于弱復(fù)蘇階段，難以支撐下半年橡膠產(chǎn)能旺季以及高港口庫存的供應(yīng)壓力。
　　綜合來看，下半年進(jìn)入割膠季產(chǎn)能釋放，同時(shí)青島港口庫存位于歷史高位，供應(yīng)壓力較大，而需求處于一種弱復(fù)蘇階段，需求難大幅上漲，因此下半年或?qū)⑦M(jìn)入供過于求的局面，整體來看目前橡膠估值偏高