>> 光大證券-醫(yī)渡科技(2158.HK)2023財年年度業(yè)績點評報告：23財年虧損收窄，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿,王贇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2023財年收入8.05億元人民幣，同比下降35.0%，主要由于疫情反復(fù)致若干項目招標、現(xiàn)場實施及客戶驗收推遲；截至2023年3月31日，公司在手訂單9.16億元，同比上升45.8%。盈利能力方面，毛利率同比上升1.8pct至34.1%；歸母凈虧損6.28億元人民幣，剔除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支、外匯損益后，經(jīng)調(diào)整凈虧損由去年同期的5.77億元人民幣收窄至4.49億元人民幣，主要由于內(nèi)部運營效率提升、OPEX開支減少。
大數(shù)據(jù)平臺解決方案（BDPS）板塊收入同比下降，24財年有望大幅反彈：23財年BDPS板塊收入2.22億元人民幣，同比下降50.1%，主要由于疫情反復(fù)致若干項目招標、現(xiàn)場實施及客戶驗收推遲。毛利率43.2%，同比基本維持穩(wěn)定。期內(nèi)公司：1）推出全病種數(shù)據(jù)庫平臺，可實現(xiàn)全院自助式創(chuàng)建專病庫；2）推出新一代數(shù)據(jù)中心YiduEywa2.0，助力全院數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型?？紤]到：1）推遲項目實施交付、驗收；2）醫(yī)院端目標客戶群體由頭部研究型醫(yī)院下沉至三甲&三級醫(yī)院，我們預(yù)計24財年BDPS板塊收入有望大幅反彈。公司正自研醫(yī)療垂類大模型，我們認為將率先賦能大數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)品升級，從而提高客單價及客戶粘性。
生命科學(xué)解決方案（LSS）板塊收入同比下降，中長期市占率有望提升：23財年LSS板塊收入2.53億元人民幣，同比下降29.6%，主要由于：1）疫情反復(fù)致若干項目現(xiàn)場實施交付推遲；2）行業(yè)景氣度下行。毛利率17.5%，同比下降7.2pct。期內(nèi)，公司推出一體化數(shù)智型服務(wù)平臺，助力臨床試驗項目在疫情期間的實施。基于：1）院端搭建的大數(shù)據(jù)基建高效產(chǎn)出高質(zhì)量臨床證據(jù)、持續(xù)積累的疾病知識圖譜；2）與知名合作醫(yī)院專家構(gòu)建的研究網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合真實世界研究，公司臨床試驗解決方案能夠大幅改善創(chuàng)新藥在臨床實驗階段耗時久、費用巨大且成功率偏低的行業(yè)痛點，中長期市占率有望提升。
健康管理平臺和解決方案（HMPS）板塊收入同比下降，糖尿病數(shù)字療法產(chǎn)品取得階段性進展有望打開中長期成長空間：23財年HMPS板塊收入3.30億元人民幣，同比下降22.4%，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。毛利率40.7%，同比上升13.1pct。期內(nèi)，公司：1）“惠民保”業(yè)務(wù)的城市滲透率進一步提升；2）糖尿病數(shù)字療法產(chǎn)品通過美國食品和藥物管理局（FDA）審批，及中國海南省藥品監(jiān)督管理局審批。糖尿病數(shù)字療法產(chǎn)品取得階段性進展有望打開中長期成長空間。
盈利預(yù)測、估值與評級：鑒于：1）LSS板塊行業(yè)景氣度回升低于預(yù)期；2）HMPS板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們分別下調(diào)24/25財年收入預(yù)測35.1%/33.8%至9.59/13.46億元人民幣，新增26財年收入預(yù)測18.99億元。鑒于公司研發(fā)投入增加，分別調(diào)整24/25財年歸母凈虧損為3.28/1.31億元人民幣，新增26財年歸母凈利潤預(yù)測1.78億元人民幣。我們看好LSS板塊能夠大幅改善創(chuàng)新藥行業(yè)痛點；同時考慮到HMPS板塊成長空間廣闊，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)療數(shù)字化推進不及預(yù)期、醫(yī)療數(shù)字化行業(yè)競爭加劇、生命科學(xué)解決方案及健康管理平臺和解決方案分部商業(yè)化推進不及預(yù)期。
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