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事項：
　　2023年7月4日，國家醫(yī)保局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則（2023年版征求意見稿）》《非獨家藥品競價規(guī)則（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。
　　平安觀點：
　　談判藥品續(xù)約規(guī)則框架依舊，細節(jié)變化有望收窄創(chuàng)新藥續(xù)約降幅。根據(jù)《談判藥品續(xù)約規(guī)則（2023年版征求意見稿）》，談判藥品續(xù)約規(guī)則基本延續(xù)了此前版本，獨家品種簡易續(xù)約仍維持了0-25%的降幅區(qū)間，但細節(jié)方面有所完善。1）對于簡易續(xù)約品種，無論是否調(diào)整支付范圍，連續(xù)納入“協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分”連續(xù)4年的老品種，支付標準在前述降幅區(qū)間基礎(chǔ)上減半。2）2022年通過重新談判或補充協(xié)議方式增加適應(yīng)癥的藥品，在2023年談判計算降幅時，將把上次已發(fā)生的降幅扣減。3）醫(yī)?；鹬С鲱A算自2025年續(xù)約開始不再按照藥品銷售額65%計算，而是以納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用計算，醫(yī)保支付節(jié)點金額由2/10/20/40億元調(diào)增為3/15/30/60億元。我們認為續(xù)約談判規(guī)則的細節(jié)完善，有望引導創(chuàng)新藥談判降幅更加溫和。
　　非獨家品種醫(yī)保支付標準出臺，仿制藥支付邏輯有望重構(gòu)。根據(jù)《非獨家藥品競價規(guī)則（征求意見稿）》，對專家評審后建議納入醫(yī)保目錄的非獨家品種，醫(yī)保方會測算出醫(yī)保支付意愿作為該通用名藥品的準入門檻。企業(yè)報價與支付意愿對比，只要有1家報價低于醫(yī)保支付意愿，則取最低報價為醫(yī)保支付標準，該通用名藥品納入醫(yī)保。我們認為此前無論藥品中標價高低，醫(yī)保按固定比例支付，藥品價格和支付價格高度相關(guān)，醫(yī)保有大力壓價的動力。而醫(yī)保支付標準出臺后，價格高于支付標準的藥品，高出部分由參保人承擔，醫(yī)保只支付固定金額，對藥品實際中標價關(guān)注度降低，在保障基礎(chǔ)的同時給了藥品定價更多自主權(quán)。
　　政策演變帶來增量邏輯，看好醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展。目前國家已經(jīng)開展8批333個藥品集采，平均降幅超過50%，在集采執(zhí)行過程中仿制藥主要是存量收縮邏輯。目前仿制藥大品種多數(shù)已被集采，藥品國家集采行至后半程。非獨家品種醫(yī)保支付標準的出臺，則給未來仿制藥品種帶來增量邏輯，建議關(guān)注九典制藥、一品紅、京新藥業(yè)、恩華藥業(yè)、苑東生物等；同時簡易續(xù)約標準完善有望使創(chuàng)新藥降價更加溫和，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、信達生物、榮昌生物、東誠藥業(yè)等。
　　風險提示。1）政策風險：醫(yī)?？刭M、集采降價等政策影響較大。2）研發(fā)風險：創(chuàng)新藥研發(fā)投入大、難度高，存在失敗或進度不及預期可能。3）競爭格局加劇風險：仿制藥進入門檻較低，競爭格局惡化將降低公司盈利預期。