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公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，23H1業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.04-6.90億元，同比增長(zhǎng)40-60%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)5.26-5.96億元，同比增長(zhǎng)50-70%。23Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.41-4.28億元，同/環(huán)比分別增長(zhǎng)44-80%/30-63%。23H1公司延續(xù)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們認(rèn)為主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料價(jià)格高位下行、出口持續(xù)亮眼所致。
　　展望未來(lái)，需求復(fù)蘇、電動(dòng)化、全球化、智能化有望為叉車龍頭加注成長(zhǎng)動(dòng)力：
　　1）國(guó)內(nèi)需求底部復(fù)蘇在即的預(yù)期。23M1-5我國(guó)叉車?yán)塾?jì)銷售48.5萬(wàn)臺(tái)，同比+5.97%，單月銷量已連續(xù)兩個(gè)月維持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。根據(jù)我們對(duì)PPI、庫(kù)存周期和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的復(fù)盤(pán)，我們認(rèn)為制造業(yè)景氣度當(dāng)前仍處下行周期，或已接近底部區(qū)域。叉車具備通用設(shè)備屬性，需求有望受到制造業(yè)景氣復(fù)蘇帶來(lái)的提振。
　　2）電動(dòng)化帶來(lái)的新機(jī)遇。2022年公司銷售產(chǎn)品的整體電動(dòng)化率為50.96%，平衡重叉車電動(dòng)化率為17.85%。隨著叉車電動(dòng)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)叉車整體電動(dòng)化率尤其是平衡重叉車電動(dòng)化率將進(jìn)一步提升。高價(jià)值量產(chǎn)品占比提升有望增厚公司收入與業(yè)績(jī)。
　　3）加速布局海外中心，全球化有望持續(xù)兌現(xiàn)。近期，合力公告設(shè)立澳洲公司與南美公司。至此，合力已在海外搭建起龐大的代理商網(wǎng)絡(luò)并建立七個(gè)海外中心。同時(shí)，合力結(jié)合各國(guó)、各區(qū)域法律法規(guī)、排放政策和客戶配置需求等，不斷推出符合當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品。業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局的雙重努力有望助推公司海外市場(chǎng)滲透率的提升。
　　4）AI賦能加速公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司搭建“三智一網(wǎng)”新路徑，將數(shù)字化與公司業(yè)務(wù)深度融合。近期，公司公告全資子公司合力工業(yè)車輛實(shí)施混改并同步開(kāi)展員工持股。合力工業(yè)車輛是公司智能物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊的核心平臺(tái)，此舉彰顯合力發(fā)展智能業(yè)務(wù)板塊的決心，深度參與工業(yè)4.0進(jìn)程是公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們根據(jù)近期原材料價(jià)格及公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況上調(diào)毛利率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS分別為1.65/1.97/2.40元（原值為1.47/1.79/2.21元）。參考可比公司23年16倍平均市盈率，給予安徽合力目標(biāo)價(jià)26.4元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易政策及匯率波動(dòng)、原材料成本上漲、電動(dòng)化不及預(yù)期