>> 中信證券-全球制造業(yè)2023年6月PMI跟蹤點評：6月美國制造業(yè)PMI就業(yè)分項重回收縮區(qū)間-230704
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
崔嶸,李翀 |
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6月全球制造業(yè)PMI指數持續(xù)走弱（49.6），呈現“中國改善、新興擴張、歐美疲軟、東南亞亮麗”的特征。其中，歐洲制造業(yè)收縮趨勢加劇，日本制造業(yè)邊際略有回落。美國PMI指數進一步回落至46，就業(yè)市場時隔兩個月重回收縮區(qū)間（48.1），建議關注6月非農就業(yè)數據和市場對美聯儲加息終點的博弈。
▍6月全球制造業(yè)PMI指數較5月進一步回落，整體低迷。亞洲國家整體好于歐美國家。6月全球制造業(yè)PMI指數為48.8，較上月下滑了0.8個百分點，整體呈現“中國改善、新興擴張、歐美疲軟、東南亞亮麗”的特征。6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數由前月的44.8下降至43.4，我們預計該讀數下半年或還將在榮枯線下波動。橫向比較來看，在中國和其他新興國家經濟復蘇及預期的帶動下，亞洲制造業(yè)（51）表現或將持續(xù)好于歐美。
▍分區(qū)域來看：1）亞洲方面，東南亞及南亞國家制造業(yè)持續(xù)景氣，日本制造業(yè)邊際略有回落。我國制造業(yè)經濟復蘇動能環(huán)比改善（49），日本經濟景氣程度邊際略有回落，6月重回收縮區(qū)間至49.8。此外，印度和泰國等國延續(xù)景氣趨勢。后續(xù)需關注政策呵護下我國經濟的穩(wěn)健運行；2）歐洲方面，歐洲制造業(yè)收縮趨勢加劇，英德讀數持續(xù)低于預期。6月數據顯示,歐元區(qū)主要國家制造業(yè)收縮情況加劇，主要國家讀數整體進一步下滑。其中，德國降至40.6；3）美洲方面，美加制造業(yè)延續(xù)收縮趨勢，新興國家表現較為分化。
▍6月美國制造業(yè)PMI進一步收縮（46），就業(yè)分項重回收縮區(qū)間。6月美國ISM制造業(yè)PMI指數錄得46，較上月的46.9回落了0.9個百分點，低于47.1的市場預期。分項方面，物價分項繼續(xù)回落（41.8），就業(yè)分項重回收縮區(qū)間（48.1），需重點關注本周公布的非農就業(yè)數據以及市場對美聯儲加息終點的博弈。6月新訂單分項延續(xù)收縮趨勢（45.6），預計下半年或將進一步走弱。此外，美國去庫存階段持續(xù)推進，客戶庫存位于“較低”位置，進出口仍相對低迷。整體來看，下半年PMI讀數可能仍在45-48附近震蕩。
▍“一帶一路”對我國出口支撐作用愈發(fā)明顯。5月我國出口同比下降7.5%。在考慮到歐美需求持續(xù)疲軟的背景下，一帶一路國家（特別是非洲和俄羅斯）的合作快速推進和我國出口新的“明星產品”的帶動對我國出口支撐作用愈發(fā)明顯。綜合來看，我們認為今年出口有望保持微幅正增長，同時也能保持貿易順差對經濟增長的正貢獻。
▍風險因素：美聯儲貨幣緊縮路徑超預期；美國經濟衰退節(jié)奏及時點的變動；美國勞動力市場緊張緩和的節(jié)奏變化；我國經濟疫后復蘇進程低于預期；中美貿易政策變動超預期。
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