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供應(yīng)端，全球鉛礦供應(yīng)恢復(fù)不及冶煉端恢復(fù)速度，礦端供應(yīng)延續(xù)趨緊。上半年國(guó)內(nèi)原生鉛煉廠新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量同比顯著增加，但原料偏緊及硫酸脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)下，全年產(chǎn)量增速或不及產(chǎn)能增速。再生鉛方面，原料廢舊電瓶供不應(yīng)求格局未變，價(jià)格堅(jiān)挺限制煉廠利潤(rùn)，煉廠開工率偏弱，且新增產(chǎn)能出現(xiàn)延后，產(chǎn)量穩(wěn)中趨增。
　　需求端看，海外需求尚有韌性，需求下滑速度較緩慢。且精煉鉛及電池出口需求表現(xiàn)較高，緩解國(guó)內(nèi)供需過剩壓力。國(guó)內(nèi)終端看，汽車及電動(dòng)自行車高保有量下，電池替換需求保持剛性；新增需求上受鋰電池及鈉電池消費(fèi)替代，需求增速難有強(qiáng)表現(xiàn)。不過下半年進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求有望回升。
　　整體來看，下半年供應(yīng)延續(xù)穩(wěn)中趨增，消費(fèi)旺季需求有望改善，但不改過剩格局，限制鉛價(jià)上方空間。然海外消費(fèi)韌性或繼續(xù)帶動(dòng)出口，緩解過剩壓力，且原料價(jià)格堅(jiān)挺為鉛價(jià)提供下方支撐。預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持寬幅震蕩，滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間在15000-16000元/噸，操作上仍以高拋低吸靈活操作為主；倫鉛主要運(yùn)行區(qū)間在1950-2200美元/噸。
　　策略建議：高拋低吸
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：情緒轉(zhuǎn)向，供應(yīng)快速增加