>> 開源證券-海天精工(601882)公司首次覆蓋報告：數(shù)控機床領(lǐng)軍企業(yè)，進軍高端發(fā)力出海-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 3279KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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龍門龍頭，產(chǎn)品定位高端、性能領(lǐng)先公司專注中高端數(shù)控機床，產(chǎn)品以龍門/臥加/立加為主，龍門處于龍頭地位，2020年起營收和利潤大幅增長，研發(fā)投入領(lǐng)先行業(yè)，并持續(xù)推進核心部件自研。公司產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域中航空航天/汽車設(shè)備附加值高，且新能源車壓鑄工藝帶來對機床需求變革，公司已布局相應(yīng)產(chǎn)品。此外，公司發(fā)力出海，有望同時提升營收規(guī)模和盈利水平。我們預(yù)測公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入39.85/48.85/59.14億元，歸母凈利潤6.53/8.08/9.92億元，EPS 1.25/1.55/1.90元，當前股價對應(yīng)PE為24.3/19.6/16.0倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
進軍高端機床，國產(chǎn)替代空間廣闊
我國高端機床與國際領(lǐng)先差距明顯，加工中心尤其是在五軸等高端機床及核心零部件進口依賴度高，亟待國產(chǎn)突破。公司設(shè)備與國際廠商相比具備高性價比，且技術(shù)升級、高端化舉措下，有望逐步切入國際廠商的客戶供應(yīng)體系，實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
把握新興產(chǎn)業(yè)機遇，積極擴產(chǎn)提升份額新能源車一體壓鑄等新工藝帶來對機床的配套需求變革，公司在鞏固傳統(tǒng)下游優(yōu)勢基礎(chǔ)上，緊跟市場步伐，積極拓展相應(yīng)加工設(shè)備，寧波智能化基地已于2022年9月開工。未來疊加海天金屬等兄弟企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，有望兌現(xiàn)成長空間。
發(fā)力出海提升營收規(guī)模和盈利水平，打造新增長極
公司海外業(yè)務(wù)2018-2022年毛利率均高于30%，并已在東南亞、土耳其、墨西哥等國家地區(qū)設(shè)立子公司。近期俄羅斯等一帶一路沿線國家制造業(yè)景氣度向好，且基建發(fā)展在疫情后回暖，或誕生對機床更大需求。未來公司發(fā)揮海天集團全球布局經(jīng)驗和渠道優(yōu)勢，發(fā)力海外有望同時提升收入規(guī)模和盈利水平。
風(fēng)險提示：下游制造業(yè)景氣度不及預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期；新能源車設(shè)備放量不及預(yù)期；國產(chǎn)替代進度不及預(yù)期；海外供應(yīng)鏈風(fēng)險。
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