>> 中信建投-海天精工(601882)機床產(chǎn)業(yè)鏈系列報告：Q1較快增長，看好海外擴張及產(chǎn)能釋放-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 436KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
公司一季報營收好于行業(yè)整體表現(xiàn)，超預期，同時毛利率同比提高3.2pct，或與外銷占比提升有關(guān)。合同負債同比增加7.13%，顯示接單持續(xù)向好。
公司作為國內(nèi)民營機床龍頭企業(yè)，關(guān)鍵產(chǎn)品卡位較好，研發(fā)能力持續(xù)領先。展望2023年，國內(nèi)制造業(yè)復蘇、海外銷售的強勁增長，以及公司的品類拓展+產(chǎn)能釋放，公司將展現(xiàn)較強的成長性。
中長期來看，在自主可控及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，公司作為技術(shù)領先的民營機床龍頭，將扮演更加重要的角色。
事件
2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.83億元，同比增加11.01%；歸母凈利潤1.35億元，同比增加22.84%；扣非歸母凈利潤1.12億元，同比增加20.34%。
簡評
高基數(shù)背景下，2023Q1業(yè)績增長超預期
公司表現(xiàn)遠好于行業(yè)，龍頭強者恒強。行業(yè)層面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月國內(nèi)金屬切削機床產(chǎn)量為7.5萬臺，累計下降11.8%；2023年3月產(chǎn)量為6.3萬臺，前三月累計下降6.8%。
公司層面，海天精工作為國內(nèi)數(shù)控機床龍頭企業(yè)，2023年一季度營收實現(xiàn)11.01%的增長，遠好于行業(yè)表現(xiàn)，展現(xiàn)了龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢和持續(xù)優(yōu)秀經(jīng)營的管理能力。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比提高3.2pct。2023Q1，公司毛利率為28.8%，同比提高3.2pct，我們認為或與原材料價格低位運行，以及公司產(chǎn)品出口占比提升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化有關(guān)。期間費用率同比略提升1.1pct，達到10.2%，但由于資產(chǎn)減值損失和信用減值損失占比減小，凈利率達到17.29%，同比提高1.66pct，因此歸母凈利潤增加22.84%，高于營收增速。
合同負債同比增加7.13%，看好公司海外擴張及產(chǎn)能釋放2023年3月底，公司合同負債為9.60億元，同比增加7.13%，顯示接單良好。2022年實現(xiàn)海外營收3.37億元，同比增長77.66%，海外拓展?jié)u趨順利，有望在2023年貢獻較多業(yè)績。產(chǎn)能方面，2022年9月，公司高端數(shù)控機床智能化生產(chǎn)基地項目開工，主要面向新能源領域；2022年11月，海天精工機械（廣東）首臺機床正式下線，完全投產(chǎn)后預計新增立式加工中心、數(shù)控車床和鉆攻機等產(chǎn)能超500臺/月。公司產(chǎn)能布局充足，有望充分把握機遇，維持較好的成長性。
工業(yè)母機進入自主可控&核心領域攻關(guān)階段，公司作為民營機床龍頭將迎來發(fā)展新機遇。
中國的工業(yè)母機行業(yè)自建立以來，經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)初建、外資涌入高端失守、民營崛起等階段后，進入自主可控、核心領域攻關(guān)階段。海天精工是中國龍門機床領軍企業(yè)，近年來開拓立式加工機床及臥式加工機床，橫向擴展進度良好，有望在新時代迎來更有利的發(fā)展機遇。
盈利預測與投資建議公司作為國內(nèi)民營機床龍頭企業(yè)，關(guān)鍵產(chǎn)品卡位較好，研發(fā)能力持續(xù)領先。展望2023年，國內(nèi)制造業(yè)復蘇、海外銷售的強勁增長，以及公司的品類拓展+產(chǎn)能釋放，公司將展現(xiàn)較強的成長性。中長期來看，在自主可控及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，公司作為技術(shù)領先的民營機床龍頭，將扮演更加重要的角色。
預計公司2023~2025年實現(xiàn)歸母凈利潤6.37、7.75、9.45億元，同比增速分別為22.27%、21.81%、21.83%，對應PE分別為27、22、18倍，繼續(xù)給予“買入”評級。
|
|
