>> 東方證券-海天精工(601882)數(shù)控機床領(lǐng)軍企業(yè)，四大優(yōu)勢助力海天再上一層樓-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
1956KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)數(shù)控機床領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。海天精工成立于2002年，背靠海天集團，成立以來專注于中高端數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司以龍門加工中心起家，穩(wěn)固行業(yè)地位后豐富產(chǎn)品線，現(xiàn)已形成龍門加工中心、臥式加工中心、立式加工中心、數(shù)控車床等產(chǎn)品系列，廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車、模具、新能源等行業(yè)。2019年以來，受益于行業(yè)景氣上行及募投產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績快速增長，盈利能力快速修復(fù)。
短期周期驅(qū)動+中長期結(jié)構(gòu)性機會+政策加持，機床行業(yè)或?qū)⒂瓉戆l(fā)展良機。中國是全球最大的機床生產(chǎn)和消費國，市場規(guī)模上千億，但在高端機床領(lǐng)域長期缺乏競爭力，我國機床行業(yè)呈現(xiàn)“大而不強”的特征。在總量視角下，機床行業(yè)呈現(xiàn)周期波動性，一個完整的周期約為3-4年。短期來看，制造業(yè)景氣復(fù)蘇預(yù)期與新的更新?lián)Q代周期有望共同帶動機床需求回暖。中長期來看，國產(chǎn)化、高端化、數(shù)控化將為機床行業(yè)提供結(jié)構(gòu)性成長機會。在自主可控政策加持下，機床產(chǎn)業(yè)有望迎來發(fā)展良機。
穩(wěn)中有進，四大優(yōu)勢助力海天再上一層樓。1）公司深耕機床行業(yè)多年，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品品質(zhì)屬國內(nèi)領(lǐng)先水平，與海外一流廠商差距不斷縮小。2）公司把握下游新能源汽車市場紅利，對通用機型進行研發(fā)再升級，推出新能源汽車專用型一站式零部件解決方案。在產(chǎn)能方面，公司持續(xù)擴產(chǎn)解決產(chǎn)能瓶頸，積蓄未來成長潛力。3）背靠海天集團，享有集團戰(zhàn)略性平臺資源。海天國際的機加工需求在公司發(fā)展早期為公司提供產(chǎn)品應(yīng)用和迭代機會，同時大客戶背書也有利于公司業(yè)務(wù)拓展；海天金屬超大型壓鑄機訂單充沛，有望與公司在一體化壓鑄趨勢下協(xié)同發(fā)展；集團研究和實驗資源為公司產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)提供支持。4）積極布局海外新興市場，海外業(yè)務(wù)有望為公司帶來新的業(yè)績增長點。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司23/24/25年將實現(xiàn)營收39.54/48.58/57.14億元，同比增長24.4%/22.9%/17.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為6.25/7.20/8.48億元，同比增長20.0%/15.2%/17.9%，EPS分別為1.20/1.38/1.63元。參考可比公司平均估值，給予海天精工2023年29xPE，對應(yīng)目標價為34.8元，首次給予增持評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致機床行業(yè)景氣度不及預(yù)期；部分核心功能部件依賴進口；行業(yè)競爭格局超預(yù)期惡化；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果；主要產(chǎn)品營收增速及毛利率不及預(yù)期
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